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“果链”的悲与喜
依赖苹果订单，其他业务发展受限
根据Strategy Analytics统计数据，2019年AirPods出货量约6000万部，占全球TWS耳机整体出货量的50%。Counterpoint统计表明，2020年前二季度，全球TWS耳机出货量分别为4380万、8200万，其中AirPods系列占比分别为41%和35%。
Counterpoint最近发布了2020年全球TWS真无线蓝牙耳机市场份额数据，前五名分别是：苹果、小米、三星、JBL、QCY，其中，苹果市场份额为31%。Counterpoint还预计2021年全球TWS真无线耳机市场同比增长33%，达到3.1亿台，同时预测苹果市场份额会下降至27%。
然而立讯精密目前最大的一部分业务为Airpods整机代工，公司凭借其对 SiP 封装技术的经验及产品优势，逐步赢得更多市场份额。从最初的占据10%左右市场份额提升至70%，这一点不难从公司收入结构中看出，在立讯精密收入结构中，消费性电子占比88.45%，PC、汽车、通讯和其他各占3%左右。但值得注意的是，公司前5大客户占营业收入的比为82.03%，第一大客户更是占当期收入的比为69.02%，然而第一大客户当苹果无疑。更有消息称，苹果将在2021计划把AirPods产量消减30%，跟之前预计的产出1.1亿的耳机，变成了现在7500万的生产。随着TWS市场竞争的加剧，Airpods自身难保，更何况为其代工的立讯精密，这也是目前市场对立讯精密估值大打折扣的原因之一。
事实上，被众多机构抱团的立讯精密在2020年二三季度，股价累计上涨超过130%，从最低26元涨至最高63.26元。不到20%的毛利率，市场估值一度达到近70倍PE，明显已经出现了泡沫。
有消息称自欧菲光（002456.SZ）被踢出苹果供应链以后，不论规模大小，不管盈亏与否，也不看对苹果的营收占比，几乎所有的苹果产业链企业股票都在一路下跌。据相关统计，2020年Q4立讯精密被公募基金减仓142亿元，成为公募基金减持最大个股。此外，2021年1月22日，ITC决定对立讯精密发起337调查，1月25日立讯精密收跌4%，次日续跌4.4%。
随着全球连接器的生产重心转移至中国，中国已经成为世界上最大的连接器生产基地和消费市场。2015-2019年，中国连接器市场规模由148亿美元增长至194亿美元，年均复合增长率为7.05%，预计2020年和2021年分别可以达到205亿元和217亿元。立讯精密从最早的单一电脑连接器业务，一路通过外延式并购重组，最终打入苹果产业链，成为内地名副其实的缩小版鸿海精密。但遗憾的是，过分依赖苹果订单的“喂养”使得公司其他业务包括像通讯、汽车、医疗等产品连接器还没有发展壮大，营收占比很小。
来源：英才杂志 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 立讯精密 |
