连年涨价无异于饮鸩止渴，已经伤害到了迎驾贡酒的业绩。
自上市以来，公司白酒销量整体呈下降趋势，多年来一直依靠高端化+产品提价的方式维持业绩增长，从长远来看，还是跑输于白酒大盘。
2020年，业绩警钟已经敲响，公司营业收入、归母净利润增幅分别为-8.60%和2.47%，低于行业平均值（4.61%、13.35%）。
高端化不力、全国化受挫，迎驾贡酒或许已经走到了危机边缘。
业绩警钟敲响
4月25日，迎驾贡酒（603198.SH）披露2020年报，公司营业收入34.52亿元，同比下降8.60%，归母净利润9.53亿元，同比增长2.47%。
同期，公司经营活动产生的现金流量净额为7.29亿元，同比下降了21.20%。
在A股已经披露年报的4家白酒上市公司中（剔除顺鑫农业），迎驾贡酒是唯一出现下滑的企业。
公司白酒销量同比下降了13.51%，是营业收入下滑的最直接原因；但因为高端化及产品提价，推高了毛利率，同时控制销售费用和管理费用，最终实现业绩微增。
上市后，迎驾贡酒白酒总销量呈现下降趋势，便将高端化+产品提价的组合拳发挥到极致。针对外界质疑，公司不得不数次站出来公开解释提价原因。
2016年，公司总销量4.72万千升，其中中高档白酒和普通白酒的销量分别为1.52万千升和3.20万千升，两大种类的单价分别为100.23元/升、39.83元/升。
公司旗下中高端白酒主要为生态洞藏系列、生态年份系列、迎驾金星系列、迎驾银星系列，普通白酒主要为百年迎驾贡系列、迎驾古坊系列、迎驾糟坊系列等。
到2020年，公司总销量4.07万千升，同比下降13.51%；其中，中高档白酒销量1.49万千升，同比下降20.52%，普通白酒销量2.58万千升，同比下降8.85%；两大种类的单价分别为142.48元/升、42.94元/升。
高端化+产品提价，让公司酒类产品毛利率从2016年的65.52%提升至70.01%。
但是，长期来看，销量无法增长，单单靠提价，无法一直帮公司维持业绩增长。从2020年的销量及业绩表现来看，反而形成了反噬。
公开数据显示，2020年全国规模以上白酒企业累计完成营业收入5836.39亿元，同比增长4.61%，实现利润总额1585.41亿元，同比增长13.35%。行业平均净利率为27.16%，较上年提升了2个百分点。
大家可以拿这个数据去评价白酒股的表现，低于行业整体数据表现的，就是行业掉队者。
从长期来看，靠涨价拉动业绩增长的迎驾贡酒，一直存在增长问题。
2016年-2020年，公司营业收入复合年均增长率不到3%，基本处于原地踏步状态，归母净利润复合年均增长率接近9%，远低于行业19%的平均值。
省外市场受挫
对于区域白酒企业来说，省外市场是突破业绩天花板的关键。
以迎驾贡酒为例：安徽白酒消费能力一般，市场空间有限；省内市场，安徽白酒四朵金花争奇斗艳，古井贡酒、口子窖在前，金种子酒紧随其后；况且还有东边的全国型巨头洋河股份虎视眈眈。
公司深知，只有向省外市场扩张，才能保住自己的市场地位，哪怕牺牲部分盈利也在所不惜。斑马消费梳理后发现，古井贡酒省外市场的毛利率普遍较省内市场低数个百分点，2020年省内外分别为71.83%和67.08%。
存在全国化焦虑的不止迎驾贡酒，还要本省的口子窖，隔壁省的今世缘，北方的老白干酒等。
迎驾贡酒经多年努力，2016年，省内市场和省外市场的营业收入分别为16.69亿元、11.29亿元，占比分别为55%和45%。
不过，等到了2020年，公司省内市场营业收入为19.98亿元，同比下降5.90%，省外市场12.37亿元，同比下降10.49%；省内市场、省内市场占营业收入的比例分别为58%和42%。
共2页 [1] [2] 下一页
搜索更多: 迎驾贡酒
