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华熙生物发力玻尿酸食品:销售费用大增111% 智商税还是新赛道?

  2020年,华熙生物原料业务收入实现7.03亿元,同比下降7.55%,这是该业务营收金额多年来的首次下滑

  “颜值经济”盛行助推医美行业景气度高企,而“轻医美”代表透明质酸(又名玻尿酸),作为一种具有临床价值的药物,也逐渐渗入人们的生活。事实上,不仅在医美领域,化妆品、食品领域都能看到它的身影。

  前身为山东福瑞达生物化工有限公司的华熙生物科技股份有限公司(下称华熙生物,688363.SH),多年来就深耕于透明质酸原料市场。

  据其财报披露,2020年华熙生物原料产品业务实现收入7.03亿元,同比下降7.55%,这是该业务营收金额多年来的首次下滑。同时,曾占比第一的原料产品业务,2020年收入占公司总营收比例为26.72%,相较2019年的40.35%下降13.63个百分点。

  随着食品级玻尿酸政策放开,国内原料及终端市场上行空间打开。华熙生物称将全面拓展含玻尿酸的功能性食品领域,并预言功能性食品将是驱动华熙生物营收增长的“第四轮”。

  而一直伴随着“智商税”争议的含玻尿酸食品,能否获得消费者的认可?它能否成为华熙生物新的增长曲线?针对前述情况,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至华熙生物相关部门,但截至发稿尚未收到回复。

  原料产品业务明显下滑

  《投资时报》研究员查阅该公司2020年报注意到,年内华熙生物营收总额为26.3亿元,同比增长39.63%。2018年和2019年,该项数据分别为12.6亿元和18.9亿元,同比增长率为54.41%及49.28%。三年间,其营收同比增长率有所下滑,特别是2020年下滑近十个百分点。

  同时,该公司归属于上市公司股东的净利润同比增速下滑幅度更为明显。2018年—2020年间,其归母净利润项指标虽有增长,分别为4.2亿元、5.8亿元、6.5亿元,但同比增速下滑幅度扩大,分别为90.70%、38.16%及10.29%。

  为何会出现此种情况?《投资时报》研究员注意到,华熙生物作为一家掌握了生物发酵生产技术,以生产透明质酸为核心的一系列生物活性物产品起家的公司,曾经最大的业务线即为旗下的原料产品板块。

  不过2018年—2019年间,其原料产品业务板块占总营收的比例从51.57%下降至40.35%,但仍然为营收金额最高的业务板块。2020年,原料产品的收入占公司总营收比例为26.72%,远低于功能性护肤品收入占总营收比例的51.13%。

  而2020年,华熙生物原料业务实现收入7.03亿元,同比下降7.55%;医疗终端业务、功能性护肤品业务收入均有所上涨。华熙生物称,这是因为去年疫情在全球范围内大爆发,国际客户对原料采购减少的缘故。

  该公司在年报中表示,随着全球范围内疫情暴发,日本、欧美等地的国际客户业务受到严重影响,销售业绩的下滑导致原料端国际客户减少对透明质酸原料的采购,出现延迟、减少下单的现象,加之海外推广活动不便,其原料销售业务受到一定影响。

  疫情之后,华熙生物的透明质酸原料产品是否能回归疫情前水平,仍待时间考验。不过该公司仍在原材料公司的收购方面加紧行动。

  2020年6月,华熙生物通过了收购东营佛思特生物工程有限公司(下称佛思特公司)100%股权的董事会决议,收购款总计为2.9亿元。据Frost&Sullivan报告显示,佛思特公司为世界第四大供应透明质酸原料的公司,2019年占据了全球透明质酸8%的市场份额。据悉,华熙生物确认2021年4月1日为购买日,将佛思特公司纳入公司合并范围。

  华熙生物主营业务分产品情况(元)

  销售费用高企

  论各业务板块对华熙生物总营收的贡献,不得不谈功能性护肤品业务板块营收的异军突起。

  财报显示,2020年该公司功能性护肤品业务板块营收达13.46亿元,同比增长112.19%,营收占总营收金额比例达51.13%。2018年—2019年间,该业务板块的同比增长率比2020年更高,分别为205.04%和118.53%,营收分别为2.90亿元和6.34亿元。

  再对比原料产品板块与功能性护肤品板块的毛利率,2020年,两大业务板块的毛利率分别为78.09%和81.89%,相差并不大。可以说,功能性护肤品业务的起势略挽回了其于原材料业务方面的损失。

  然而,高增长空间背后必然是一片激烈的红海,随之而来的便是高企的销售费用。

  财报显示,2020年华熙生物销售费用达10.99亿元,相较2019年的5.21亿元增长110.84%。这其中,广告宣传费用为1.25亿元,线上推广服务费共计4.93亿元,两者合计6.18亿元,占销售费用比例约56%,对应功能型护肤品收入的品宣和推广服务费用率为45.91%。

  华熙生物旗下的功能性护肤品目前有以润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活等为代表的十一个子品牌,覆盖基础护理、敏感肌肤、母婴、头皮护理等多个品类,品牌矩阵初具雏形。

  在销售途径上,华熙生物目前以天猫等几大线上平台为主,同时还与各大直播平台的大KOL合作进行直播带货。

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