您所在的位置:红商网·新零售阵线 >> 好公司频道 >> 正文
创尔生物:业绩人为调节明显 高增长后颓势初现

  募投用地强制收回风险高

  据招股书上会稿,创尔生物于2019年就取得募投用地与广州市规划和自然资源局签署《国有建设用地使用权出让合同》,约定公司应在土地交付后第3年投产,投产年实现产值不低于11亿元,投产税收不低于1.52亿元;项目投产后第4年达产,达产当年实现产值不低于50亿元,达产税收不低于5.15亿元。如未按期正式投产并实现承诺的产值及税收,相关部门可单方解除合同、无条件收回地块,即公司募投用地存在被主管部门强制收回的风险。

  据测算,以公司2019年营业收入3.03亿元为计算基础,若要达到上述承诺产值,2022年需实现营业收入11亿元,年复合增长率需达53.69%;2026年需实现营业收入50亿元,年复合增长率需达49.26%。

  对此,创尔生物表示,结合公司2017-2019年营业收入年复合增长率49.67%,以及募投项目新增收入情况(医用活性胶原生产基地一期建设项目达产年销售收入6亿元,二期项目预计贡献收入5亿元),公司具有较大实现产值要求的可能性。

  如上文所述,创尔生物2020年增长已经乏力,且公司前几年业绩增长基数较小,2017年营业收入仅为1.35亿元,实现近50%的增长并不难。若以2020年营业收入3.03亿元为计算基础,公司要实现上述年复合增长率目标需达到90.43%、59.53%,远高于此前收入增速。在基数越来越大的情况下,创尔生物真的可以“业绩爆发”进而实现约定吗?

  科创属性“存疑”

  创尔生物拟于科创板上市,是否满足科创属性是能否成功上市的关键。根据《科创属性评价指引(试行)》,研发投入方面,企业申报科创板上市时符合“最近三年研发投入占营业收入比例5%以上,或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上”的要求。创尔生物最近三年累计研发投入为3288万元,最近三年累计营业收入为6.52亿元,最近三年研发投入占营业收入比例为5.04%,刚刚超过5%的及格线。

  与寥寥的研发投入相比,创尔生物销售费用高企,存在“重销售、轻研发”的情况。2017-2020年,创尔生物研发费用分别为766万元、1100万元、1422万元、1838万元,占收入的5.67%、5.13%、4.70%、6.06%;销售费用分别为5495万元、6907万元、1.35亿元、1.15亿元,占收入比例为40.67%、32.22%、44.73%、37.88%。公司近四年累计销售收入为累计研发费用的6倍有余。

  大客户之“谜”

  根据招股书上会稿,创尔生物前五大客户基本为经销商客户。除华润医药集团有限公司外,其余大客户均规模较小,其中天津哈罗贸易有限公司2018年和2019年为公司分别贡献2200万元、1407万元收入后,2020年向公司采购金额仅为532元,公司解释系受市场竞争加剧、独家代理资格取消等因素影响。2020年,创尔生物前五大客户销售额为4554万元,较上年的5607万元已经大幅降低,大客户采购规模大幅降低已对公司收入规模产生较大影响。

  值得注意的是,创尔生物前五大客户中个别客户在向公司采购商品的同时还向公司提供市场服务推广服务,并且客户实控人同时还是公司股东。其中,2017年第三大客户、2018-2019年第四大客户苏州威德高医疗器械有限公司2017-2019年为公司贡献402万元、390万元、449万元收入,其关联方南京菲恩、南京华云智、南京嘉禾慧、南京盛联达同期从公司分别获得1305万元、1374万元、1354万元销售服务收入,该客户实控人陈锁平为公司持股0.3155%股东;公司2020年第五大客户广州陆达科技有限公司及其关联方2018-2019年为公司贡献111万元、173万元的收入,同时从公司获得218万元、222万元的劳务收入,该客户实控人王建为公司持股0.2510%股东。

  关联客户同时为公司提供推广服务是否合理?更为重要的是,在公司与其一来一回的交易中,相关销售真实性需引起重点关注。

  来源: 证券市场周刊

2页 上一页  [1] [2] 

搜索更多: 创尔生物

东治书院2024级易学文士班(第二届)报名者必读
『独贾参考』:独特视角,洞悉商业世相。
【耕菑草堂】巴山杂花土蜂蜜,爱家人,送亲友,助养生
解惑 | “格物致知”的“格”到底是什么意思?
❤❤❤【拙话】儒学之流变❤❤❤
易经 | 艮卦究竟在讲什么?兼斥《翦商》之荒谬
大风水,小风水,风水人
❤❤❤人的一生拜一位好老师太重要了❤❤❤
如何成为一个受人尊敬的易学家?
成功一定有道,跟着成功的人,学习成功之道。
关注『书仙笙』:结茅深山读仙经,擅闯人间迷烟火。
研究报告、榜单收录、高管收录、品牌收录、企业通稿、行业会务
★★★你有买点,我有流量,势必点石成金!★★★