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2018年至2020年，澳优乳业销售及分销费用分别为14.44亿元、17.72亿元、20.67亿元，年复合增长率为19.64%，呈现出连续增加趋势。
营收及利润双增也未能带来股价上涨。
近日，以羊奶粉著称的澳优乳业股份有限公司（下称澳优乳业，01717.HK）披露了2020年年度业绩。数据显示，该公司2020年营业收入同比增加18.63%，净利润同比上涨14.31%。
然而，这一业绩数据并未带来二级市场利好，自披露业绩当日至3月24日港股收盘的6个交易日内，其股价已经累跌14.68%。
若仔细剖析来看，该业绩增长下或暗藏一些隐忧。
在费用端，据Wind数据显示，2018年—2020年，其销售及分销费用分别为14.44亿元、17.72亿元、20.67亿元，年复合增长率为19.64%，呈现出连续增加的趋势。
此外，《投资时报》研究员查阅该公司近几年财务业绩注意到，其存货周转率已由2017年的2.37下降至2020年的1.8，且2017年至2019年的算数平均值为2。
同行业可比上市公司中，中国蒙牛乳业有限公司（下称蒙牛乳业，02319.HK）、中国飞鹤有限公司（下称中国飞鹤，06186.HK）2017年至2019年每年存货周转率均高于该公司，且算数平均值分别为10.95、6.2。
对此，澳优乳业向《投资时报》研究员表示，销售和分销开支费用主要来源于市场活动开展、地域拓展、新客开发、品牌打造等一系列必要开支。随着业务的发展，未来公司销售费用或提升，但会控制在可控范围之内。对于存货，未来公司将进一步从产业端、渠道端和需求端着手，帮助提升存货周转。
利润增速放缓
澳优乳业近日发布的年度业绩显示，2020年其实现营收80.01亿元，同比增长18.63%；实现净利润10.04亿元，同比增加14.31%。可以看到，2020年该公司营收及净利润实现双增长，在新冠肺炎疫情影响下，能取得上述成绩并不容易。
尽管其2020年业绩表现相对可观，但若观察其近几年营收及净利润同比增速数据则可发现，其业绩增速已呈现出放缓态势。
《投资时报》研究员查阅Wind数据注意到，2016年至2020年，其营收同比增速由2016年的30.34%上涨至2017年的43.37%之后，即处于连续下滑状态，且一路下降至2020年的18.63%。同时，考虑到2015年净利润基数较低，该公司2016年净利润同比增速曾到达319.93%的高点，随之便减少至2017年的44.89%。此后，受益于对全球优质资源的整合，其2018年净利润同比增速上冲至106.11%，随后则呈现出持续下降的趋势，并下滑至2020年的14.31%。
以此来看，一方面，在上述时间周期内，虽然该公司营收及净利润同比增速在一些年份有所反弹，但仍不改整体下降的趋势；另一方面，其营收同比增速最大值与最小值之间的差额为24.74个百分点，净利润同比增速最高点与最低点则相差高达305.62个百分点，这也从一定程度上反映了其盈利稳健性有所欠佳。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 澳优乳业 |
