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大健康板块滑坡
市场对于白云山的质疑，不仅仅来源于其在“A+H”的情况下再提分拆上市，更是因为，发展至今，该公司主营业务离制药越来越远。经过多年转型，大健康成了该公司的“盈利王”。2020年，公司大健康板块的毛利率高达47.87%。粗略计算下，该板块凭借78.59亿元的营收实现毛利37亿元，相当于比400亿营收的大商业板块还多赚了10亿元。
其中，王老吉曾是该板块最出色的产品之一。但在当前，这个产品显然“遇到坎”。疫情之下，王老吉大健康公司2020年实现主营业务收入68.62亿元，同比下降33.36%；净利润为11.95亿元，同比下降13.41%。除了疫情这一突发因素，根据天眼查数据报告，我国凉茶行业经过前几年爆发式增长，现已进入增长停滞的阶段。2017年，国内凉茶行业市场规模约为578亿元，增速仅为9.1%。与十年前的15%增速相比相去甚远。
并且，在医改步入深水区的今天，不少药企都在向大健康方向转型。实际依靠大健康板块挣钱的白云山，除了王老吉还有什么？并且，与同赛道企业相比，公司在此板块的主要策略和竞争优势是什么？对于前实问题，记者多次致电该公司。截至发稿时，尚未收到书面回复。
金戈集采出局
当前，谈及白云山，集采依旧是个绕不开的话题。在第三批全国药品集中采购投标中，公司药物管线中的明星产品金戈（枸橼酸西地那非）也意外出局。金戈是国内首个“伟哥仿制药”，一度被视为公司现金奶牛，近几年的毛利率维持在80%-90%左右。
数据显示，2020年该产品卖出7834.5万片，同比增长26.86%；实现收入达到了8.32亿元，同比增长10.6%，是大南药板块中营收排名第二的药品，毛利率高达85.93%。如此看来，集采失标影响暂时不大。但需要指出的是，第三批全国集采是2020年8月20日在上海开标，当年11月以后各地才陆续执行第三批国采结果。换言之，公司2020年度业绩报尚不能完全显现集采对该产品的影响。
从大南药板块看，2020年白云山实现收入101亿元，同比下降12.45%。由于旗下涉及不少仿制药，公司坦言已受到相关政策影响。其年报披露，旗下有13个产品在各类药品集中招标采购中中标。其中也包括大南药板块的“头把交椅”头孢克肟系列。除了仿制药，白云山的中成药也不少。因此，一旦集采向此领域拓展，该板块业绩还将面临更大压力。
当前，面对集采常态化，公司在提及风险时直言，“越来越多的仿制药纳入集采范围，药品价格下降明显，仿制药业务进一步承压”。不过，记者注意到，白云山也并非放弃了创新药。此前，公司还牵手药明康德、成都先导，攻关新药意图明显。
来源： 国际金融报 黄华 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 白云山 |
