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由于青海博友及子公司的异常表现，2015年、2016年金圆股份商品混凝土的毛利率创下历史新高。2015年毛利率高达44.6%，但还存在业绩承诺缺口，那么2016年毛利率更是高达45.16%。
业绩承诺期拼命做业绩，到了2017年没有业绩承诺压力，金圆股份的商品混凝土毛利率大幅下降至35.89%，2018年继续下滑至33.50%，2019年回升至35.58%，业绩承诺期之后的毛利率下降超过10个百分点。
青海博友相关数据波动较大，令人疑惑。天眼查显示，青海博友2016年实现营业收入2.86亿元、实现净利润5326.99万元，没有披露从业人数，但缴纳社保的人数只有9人。2017年实现营业收入1.64亿元、实现净利润6956.91万元，从业人数89人，但缴纳社保的人数只有10人。2018年实现营业收入1.55亿元、实现净利润55.2万元，从业人数96人，但缴纳社保的人数45人。2019年实现营业收入1.46亿元、实现净利润1536.92万元，从业人数不详，但缴纳社保的人数126人。
2017年，金圆股份整个商品混凝土业务的毛利率大幅下滑，但青海博友在营业收入大降的情况下，净利润反而大幅增加。青海博友2018年、2019年的营业收入与2017年相差不多，但2018年却离亏损只有一步之遥，2019年的净利润也比2017年大幅下降。
西宁商砼2016年实现营业收入2.01亿元、实现净利润3941.67万元，从业人数124人，但缴纳社保的人数只有4人。2017年实现营业收入507.6万元、实现净利润-564.7万元，从业人数112人，但缴纳社保的人数只有6人。2018缴纳社保的人数1人，其他数据不详。2019年营业收入零、亏损478.54万元，从业人数1人，缴纳社保的人数1人。2019年缴纳社保人员只有1个人，为何还能亏损这么多？
据金圆股份2017年年报，公司商砼业务（商品混凝土业务）实现营业收入9.09亿元，同比提高4.97%，实现净利润3449.03万元，同比下降75.81%。金圆股份解释，商砼业务成本上升幅度远超价格上升幅度，形成剪刀差，给整体效益提升造成了巨大压力。
但青海博友2017年实现营业收入1.64亿元，比2016年减少了1.22亿元，实现净利润6956.91万元，比2016年增加了1629.92万元。营业收入下降了42.66%，而净利润增长了30.60%。
新金叶精准变脸
在水泥及混凝土行业发展了几年之后，金圆股份跨界搞起了环保，并且要大手笔。2017年收购了7家公司，耗资7亿多元，其中6.2亿元收购江西新金叶58%的股权。江西新金叶是一家从事固体废物无害化处置及资源化利用的环保型企业。
2014年、2015年，江西新金叶的净利润分别为2175万元和1.05亿元，扣非后净利润分别为-7644万元和1790万元。
转让方承诺2016年度、2017年度、2018年度，江西新金叶累计净利润不低于3.23亿元。实际完成业绩与承诺业绩的差额为503.62万元，实现业绩承诺金额的比例为98.44%。根据《业绩承诺补偿协议》相关约定，各业绩承诺方应根据各自持股比例支付公司现金补偿共计965.65万元。
从业绩完成情况来看，这是一次成功的并购。金圆股份营业收入大增，从2016年的21.64亿元增加至2017年50.73亿元、2018年冲上79.74亿元、2019年81.71亿元。净利润也随着增加，从2016年的3.06亿元增加至2019年的5.03亿元，扣非净利润从2.94亿元增加至4.28亿元。金圆股份近七成的营收来自以江西新金叶为主的环保业务，但净利润主要来自非环保业务。
在业绩承诺期过后，江西新金叶威力不再。
江西新金叶的营业收入从2018年的51.34亿元下降至2019年的48.51亿元，营业利润从1.50亿元到亏损1295.66万元，净利润从1.70亿元到7983.25万元。过了业绩承诺期，江西新金叶的业绩大跳水。金圆股份在2019年年报表示，因江西新金叶公司对赌期结束项目技改及经营管理交接等原因，业绩有所下滑。
看上去，江西新金叶的营业收入下滑不多，其实，里面大有乾坤，有13.25亿元营业收入是买回来的。2019年，江西新金叶火速布局，5月20日与江西汇盈环保科技有限公司（下称“汇盈环保”）的股东签订相关协议，5月28日全盘控制汇盈环保董事会，5月31日将其纳入合并范围，6月26日支付股权转让款1.42亿元。6月至12月，汇盈环保贡献13.25亿元营业收入、贡献净利润343.96万元。
汇盈环保2019年参保人数125人，而江西新金叶近千人。汇盈环保人均创造的营业收入远远高于江西新金叶。
2020年上半年，江西新金叶营业收入19.04亿元，营业利润-7697.34万元、净利润-2627.94万元。对此，金圆股份表示，受新冠肺炎疫情的影响，全球大宗商品市场，包括铜、金、银等在内的主要资产价格均出现较大幅度下跌，自境外疫情进入爆发期以来，铜价曾三度跌停至2016年2月份以来新低，月度跌幅近12%。公司资源化综合利用业务主要产品有铜、金、银等贵重金属，大宗商品价格大幅下挫导致存货计提跌价准备，产品售价同步下挫。多重因素叠加导致公司资源化综合利用业务业绩亏损。
金圆股份的环保业务毛利率非常低，2017年至2019年、2020年上半年分别为7.25%、5.88%、5.21%、6.30%，环保业务收入主要来自固废危废资源化综合利用，其毛利率更低，分别为5.79%、2.92%、1.14%、1.22%。毛利率比同行业上市公司低了不少。依靠这么低的毛利率，江西新金叶还差点完成业绩承诺。
此前的2017年11月，金圆股份董事会审议通过《金圆水泥股份有限公司环保产业规划（纲要）》，提出“1625”行动计划，即力争到2020年完成环保产业投资超过100亿元；拥有全资及控股公司60家；环保产业项目布局覆盖省份超过20个；危险废物处置总规模达到500万吨。实现跻身中国危（固）废处置环保产业领域第一方阵的战略目标，成为国内一流危（固）废安全处置的系统解决方案提供商和投资运营商。
2020年过去了，金圆股份1625计划完成的怎么样呢？
而且，江西新金叶业绩大跳水，金圆股份的70亿元资产（存货、固定资产、在建工程、无形资产）中，对应江西新金叶、汇盈环保的那部分是否计提相应的减值损失？
收购未完官司先来？
已经收购的公司在业绩承诺期过后大变脸。正在收购的公司却让金圆股份打起了官司。
2020年6月，金圆股份与中国能源工程集团有限公司（下称“中国能源”）及其子公司中能源工程集团资本控股有限公司（下称“中能源工程”）签署《战略合作框架协议》及《投资框架协议》。金圆股份计划与在环保业务领域有发展的相关公司建立战略合作关系，首期就与中机科技发展（茂名）有限公司（下称“中机科技”）开展股权合作，实现资源共享、强强联合。金圆股份将以不超过5.775亿元通过公开摘牌的方式取得中机科技35%股权。
中机科技总体估值预计为11.4亿元，不超过16.5亿元且交易市净率（交易市净率=交易价格÷标的公司账面净资产）不超过4倍，本次购买中机科技35%股权的挂牌价格为相对应的股权比例乘以总体估值。中机科技净资产在交付日前不低于4亿元。
对于本次强强联合，金圆股份积极主动，并且不走寻常路。在中机科技100%股权质押给金圆股份后，金圆股份先后支付了合计3.5亿元诚意金。
尽管中机科技35%股权挂牌后，摘牌方不一定是金圆股份。但本想先下手为强的金圆股份迟迟没有等来挂牌信息，早该退回来的诚意金及资金占用费（10%/年）也不见踪影。之后，金圆股份走上维权之路。
来源：证券市场周刊蓝刊 特约作者 林依达/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 金圆股份 |
