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截至3月4日收盘，蒙牛乳业报收于39.70港元/股，总市值为1567.43亿港元，约合1306.78亿人民币。
以此计算，完成前述股份转换后，达能持有的蒙牛乳业市值约为128.33亿元人民币。也即相比于达能两次对蒙牛乳业的投资，仅以持股市值计，达能的投资收益超过85%。
蒙牛乳业上市以来业绩表现（港元）
数据来源：Wind
业绩不佳
在此情况下，达能为何要减持其持有的蒙牛乳业股份？《投资时报》研究员注意到，或与双方在2020年均业绩不佳有关。
2月19日，达能发布2020年财报。受疫情影响，该公司全年实现营业收入236亿欧元（约合1845亿元人民币），同比下降1.5%，每股收益同比增长1%至2.99欧元。
分业务看，基础乳制品和植物基产品销售收入同比增长3.4%；饮用水和饮料业务销售收入同比减少16.8%，下降幅度最大，经常性经营利润率降至7.0%；专业特殊营养业务销售收入同比降0.9%，经常性经营利润率下降74个基点至24.5%。
业绩不佳也反映在股价上，2020年全年达能股价下跌27%，位于近七年低点，市值也缩水约四分之一。
蒙牛乳业方面，2020年中期报告显示，该公司上半年实现收入375.34亿元，同比减少5.8%；公司拥有人应占利润为12.12亿元，同比减少41.7%。公司将利润下降归结为第一季度额外疫情防控费用、额外营销费用及社会捐赠等额外成本的增加。
但在营收和利润双降的同时，蒙牛乳业的营销费用却持续高升。
2019年年报显示，蒙牛乳业的经营费用高达288.10亿元，占公司收入的36.5%。其中，年内销售及经销费用上升14.4%至215.36亿元，这也是近几年来该项费用首次突破200亿元，占公司收入的27.3%；广告及宣传费用上升21.3%至85.00亿元，占公司收入的10.8%；行政及其他经营费用上升22.4%至47.14亿元。
时至2020年中报，蒙牛乳业的经营费用进一步上升3.1%至139.92亿元，占公司收入的比例也上升至37.3%。其中，销售及经销费用为115.00亿元，同比上升1.6%；行政及其他经营费用上升10.8%至24.93亿元。
在营销费用攀升的同时，2015年—2019年，蒙牛乳业的总负债也逐年攀升，分别为240.37亿元、236.21亿元、310.32亿元、359.93亿元和451.90亿元；资产负债率也呈连年走高态势，分别为47.46%、48.08%、53.38%、54.16%和57.54%。
值得注意的是，蒙牛乳业的业绩下滑也影响了达能的业绩表现。达能在2020年财报中提到，由于蒙牛和雅士利业绩“恶化”，来自联营公司的经常性净收入由9800万欧元降至8500万欧元，尤其是第一季度的表现。
来源：投资时报 研究员卓玛 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 达能 |
