在收入上涨的同时，唯品会年内营销费用也同步大增，且近期接连受到有关部门处罚。此外，知名投资机构高瓴也选择减持其持有的唯品会仓位
知名特卖平台企业唯品会（NYSE：VIPS）近日发布2020年第四季度及全年业绩。
财报显示，2020年第四季度唯品会实现营业收入357.75亿元，同比增长22.0%，实现Non-GAAP（非美国通用会计准则）净利润25.8亿元，同比增长33.4%，这也是该公司连续33个季度实现盈利。从年度业绩来看，其2020年实现营业收入1018.6亿元，同比增长9.58%，实现Non-GAAP净利润62.7亿元，增长25%。
尽管业绩不俗，但《投资时报》研究员注意到，在收入上涨的同时，其年内营销费用也同步大增，且近期接连受到有关部门处罚。此外，知名投资机构高瓴也选择减持其持有的唯品会仓位。显然，对唯品会而言，仅仅实现盈利还远远不够。
针对相关情况，《投资时报》研究员致电唯品会进行沟通，公司方面表示，以公告和电话会议内容为准。
营收营销费用同步大涨
近日，唯品会发布未经审计的2020年第四季度及全年业绩。2020年第四季度，唯品会总净营收为357.75亿元，相比上年同期的293.19亿元增长22.0%；全年实现营收1018.6亿元，同比增长9.58%，2019年则为930亿元。
《投资时报》研究员注意到，这是唯品会历史上首次营收破千亿，但营收增速却为近十年来最低，也是首次仅实现个位数营收增速的年份。
从利润角度看，按照美国通用会计准则，唯品会2020年第四季度实现归属于公司股东的净利润24.41亿元，相比上年同期的14.56亿元增长67.7%；净利润率为6.8%，上年同期为5.0%。Non-GAAP归母净利润则为25.8亿元，同比增长33.4%，Non-GAAP净利率为7.2%。至此，唯品会实现连续33个季度盈利。
2020年，唯品会全年实现归属于公司股东的净利润为59亿元（约合9.053亿美元），上年同期为40亿元，同比增长47.1%；净利润率为5.8%，上年同期为4.3%。Non-GAAP净利润为62.7亿元（约合9.607亿美元），而2019年为50亿元，同比增长25%；净利润率为6.2% ，上年同期为5.4%。
在收入构成上，目前唯品会的收入主要来源于产品销售收入。2020年第四季度，受惠于“双十一”，该公司实现产品销售收入341.1亿元，同比增长21.6%，高于去年同期12.4%的营收增速，这部分收入对总收入的贡献率也达95.3%。其他业务收入规模较小，占比仅为4.7%，占同比增速则高达32.4%。
不过全年来看，唯品会实现产品销售收入974.5亿元，仅同比增长9.8%，增速不及第四季度，公司业务受到疫情的较大影响。
唯品会将第四季度营收的增长归结为“活跃用户数增长带来的推动”，而活跃用户数增长带动订单量增长。财报显示，唯品会第四季的商品交易总额（GMV）为593亿元，较上年同期的476亿元增长25%；全年GMV为1650亿元，同比增长11%，2019年为1482亿元。
在收入增长的同时，唯品会的成本和费用也大幅提升。
2020年第四季度，唯品会成本为279.27亿元，较上年同期的223.18亿元增长25%。
同期，其整体运营开支为54亿元。其中，履约开支22亿元，上年同期为21亿元，履约费用占总收入的比例从上年同期的7.0%降至6.1%；营销开支为17亿元，上年同期为9.441亿元，营销费率由3.2%涨至4.8%；技术与内容开支为2.724亿元，上年同期为3.622亿元；总务与行政开支为13亿元，上年同期为17亿元。
《投资时报》研究员注意到，2020年，唯品会频频成为电视剧和综艺节目的赞助商。据不完全统计，该公司在2020年共植入约10部综艺和19部电视剧，这也推高了该公司的营销开支。
费用的增长降低了该公司毛利率。第四季度，唯品会实现78亿元毛利润，相比上年同期的70亿元增长12.1%；毛利率为21.9%，而上年同期为23.9%，同比减少2个百分点。唯品会全年实现毛利润212.9亿元（约合33亿美元），较2019年同期的207亿元同比增长2.9%，但毛利率则同比下降了1.3个百分点，从22.2%降至20.9%。
截至2020年12月末，唯品会账上有现金、现金等价物和限制性现金128亿元（约合20亿美元），短期投资73亿元（约合11亿美元）。
唯品会近四年部分财务数据（亿元）
数据来源：Wind
三驾马车其二折戟
公开资料显示，唯品会成立于2008年8月，总部在广东省广州市，旗下网站于同年12月8日上线。凭借独特的“打折特卖”模式，唯品会此后获得迅猛发展，2012年该公司登陆纽交所上市，上市前的营收达2.27亿美元。
《投资时报》研究员注意到，近年来，唯品会虽保持营收的持续增长，但增速已逐年下滑。既往财报显示，2015年—2019年，唯品会分别实现营收402亿元、565.9亿元、729亿元、845.2亿元和929.9亿元，分别同比增长73.82%、40.80%、28.80%、15.90%和10.02%。出现这样的情况，主要由于作为公司主业的产品销售业务增速逐年下滑，2015年—2019年，该项业务的收入同比增速分别为73.7%、40.3%、28.7%、14.5%和8.8%。
为了提振业绩，丰富公司业务条线，唯品会曾提出“电商+物流+消费金融”三驾马车并行的业务模式。
2013年，唯品会成立品骏物流，想要比照京东做自有物流。但众所周知，物流是重资产业务，品骏物流推高了唯品会的履约费用，该项费用2014年—2018年分别为22.7亿元、36.7亿元、49亿元、69亿元和75亿元，逐步吞噬公司利润。2019年底，唯品会终止品骏物流的运营，并将配送业务委托给顺丰。
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