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小金罐产品中为何有75%的保费可以随时转出？滴滴金融的“产品详情→转出规则”页面显示，自投保之日起，“可转账户”金额可随时以“保单贷款”的形式、转出自用，资金由保险公司提供（不计入征信系统）。转出部分的贷款利率为4.2%，贷款利息由账户收益偿还，可转账户但凡日贷款利息＞收益的部分，则从定期账户中的当日收益中扣减。
换言之，投保客户将75%的保费转出，并非无成本，而是以贷款的形式从弘康人寿处借入一笔资金，当然这也是需要付出一定的贷款利息，而滴滴金融并未在显眼处提示此事，只是强调“”可灵活转出”、“随时转入转出”，不排除有诱导客户之嫌。
更大的风险在于，中国经济“L”型的长期趋势并不支持高投资收益的长期存在。《红周刊》记者测试后发现，期限账户对应的是“弘云1号投资账户”。据弘康人寿公告，2017~2020年上半年、弘云1号的投资回报率从5.8%降至了5.5%。显然，弘康悦享长盈终身寿险的收益率也在走低，一旦投资收益无法覆盖可转账户中转出资金的贷款利息，则滴滴金融的用户可能需要再补缴一笔贷款利息。
图4 弘云1号自2017年以来的投资回报率持续下滑
这种亏损的风险是真实存在的，弘康人寿在2019年报中提示，经过测算，当无风险利率曲线上升50个BP时，公司整体层面的投资收益率将由5.8%下降为4.26%。
实际上，在“小金罐”之前，滴滴金融就以“滴金宝”的名义，推荐弘康人寿的投连险产品，底层投向“弘云1号”，并对新客户加送4.5%的平台福利，即以高成本的补贴来获客。目前APP上已经看不到“滴金宝”，但类似产品继续以“小金罐”的名义存在。
另外，作为滴滴金融的合作方，弘康人寿的偿付率一直比较低。弘康人寿的综合偿付能力充足率长期以来低于150%的预警线，直到2020年末才突破150%，但业内排名仍靠后。业绩方面，弘康人寿的业绩保持较高增速，2016~2019年的归母净利润从不足4000万元增至1.75亿元。
弘康人寿之所以一度维持业绩增长的高增速，与其产品结构是有一定关系的。投连险、万能险、分红险曾被安邦、华夏、前海人寿等险企青睐，并成为险资在2015~2016年掀起举牌潮的主要资金来源。其后，监管部门加强了对“野蛮人”的监管，目前这3类产品的市场占比已大幅下降。不过，弘康人寿仍主要依赖分红险等产品来扩张规模，据企业年报，弘康人寿2019年保费收入居于前4的产品均为分红险，保户投资款新增交费居前3的均为万能险。滴滴金融APP中推介的弘康悦享长盈终身寿险，就是一款投连险产品。
需要注意的是，银保监会去年曾发文要求，自2020年7月起，把红利分配比例统一为70%，并加大负债业务监管力度，此举在客观上是有助于限制激进险企的扩张冲动。或是受此影响，弘康人寿2020年的业绩增速出现了下滑，偿付报表披露的1~4季度总利润仅为2000多万元，其中四季度业绩亏损了7629万元。
来源：证券市场红周刊 记者 | 惠凯 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 滴滴 |
