编者按：近日，奈雪的茶控股有限公司（简称“奈雪的茶”）向港交所递交招股书，拟冲刺“新式茶饮第一股”，摩根大通、招银国际、华泰国际为联席保荐人。
奈雪的茶计划IPO筹资用于未来三年扩张茶饮店网络并提高市场渗透率；用于进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率；用于提升供应链能力，以支持规模扩张；及用作营运资金及作一般企业用途。
奈雪的茶由彭心和赵林夫妇创立于2015年，总部位于广东省深圳市，主要售卖以鲜果茶为代表的现制茶饮和现制烘焙。彭心和赵林夫妇通过林心控股共持有股份67.04%，奈雪的茶股权激励计划的平台Forth Wisdom Limited持股8.32%。
天图资本是奈雪的茶主要机构股东之一。天图资本通过天图兴立持股4.57%，通过成都天图持股3.91%，通过天图东峰持股0.91%，通过天图兴南持股1.37%，通过天图兴鹏持股2.28%，合计持股比例约为13.04%。另外，永乐高国际持股0.87%，SCGC资本持股1.33%，红土君晟创投持股0.83%，红土创投持股1.16%， HLC持股0.85%，太盟投资集团通过PAGAC Nebula持股6.22%。
2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的茶营收分别为10.87亿元、25.02亿元、21.15亿元（人民币，下同），期内亏损分别为6972.9万元、3968.0万元、2751.3万元，合计亏损1.37亿元。
奈雪的茶也在招股书的风险因素中称，“我们过去曾产生过净亏损，日后我们可能会继续产生重大净亏损”，“我们的营运资金需求巨大，过去曾面临营运资金赤字”。
2018年、2019年及2020年前三季度，公司经营活动所得现金净额分别为2.01亿元、4.16亿元、3.99亿元，公司融资所得现金净额分别为1.81亿元、-2.29亿元、7995.3万元，现金及现金等价物分别为1.86亿元、8129.6万元、3.77亿元。
招股书显示，奈雪的茶成本构成主要是原料、员工成本和租金。2018年、2019年与2020年前三季度，公司的材料成本占比分别为35.3%、36.6%、38.4%，同期员工成本占比分别为31.3%、30.0%、28.6%，租金开支及物业管理费成本占比分别为17.8%、15.6%、15.2%。
招股书披露，2017年年底奈雪的茶门店仅44间，2018年、2019年和2020年前三季度末，公司的门店数量分别为155间、327间和422间，门店数量达到3年前近十倍。
而此次上市，奈雪的茶计划加快扩张步伐，2021年及2022年主要在一线城市及新一线城市拟分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO 茶饮店。
此外，奈雪的茶假设每间标准茶饮店及奈雪PRO茶饮店的估计平均投资成本分别为185万元及125万元，因此，奈雪的茶未来三年开店投资成本预计将在8亿元以上。
2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶每间茶饮店平均每日销售额分别为3.07万元、2.77万元、2.01万元，平均每天的订单量分别为716单、642单、465单。由此可见，奈雪的茶单店的销售额、单量都在下滑。
2018年、2019年，奈雪的茶同店利润率分别为24.9%、25.3%，2020年前三季度则下跌至12.6%，同店利润率腰斩。招股书中称，2020年受新冠疫情的影响，公司前九个月同店利润率降至12.6%，远低于2019年同期的21.8%。
奈雪的茶公司旗下主要运营着“奈雪的茶”以及“台盖”两个茶饮品牌，其中奈雪的茶贡献了公司绝大多数的营收，占比超90%。2018年至2020年前九月，“奈雪的茶”品牌门店经营利润率分别为18.9%、16.3%、11.3%；“台盖”品牌门店经营利润率分别为12.6%、15.6%、12.6%。
截至2018年、2019年和2020年9月30日，奈雪的茶资产总值13.43亿元、20.51亿元和26.06亿元，其中流动资产总值2.85亿元、2.95亿元和7.04亿元。
上述同期，奈雪的茶负债总额分别为14.53亿元、22.01亿元和27.78亿元，可见报告期内公司的资产负债率均超过100%，短期负债压力较大。
公司的流动负债总额分别为8.50亿元、12.26亿元和17.90亿元，流动负债净额分别为5.65亿元、9.31亿元、10.86亿元。公司的银行贷款分别为150万元、5450.0万元和1.67亿元，增长较快。
从偿债能力来看，公司流动比率和速动比率整体偏低。公司流动比率从2018年0.34上升至2020年三季度末0.39，速动比率从2018年0.29上升至2020年三季度末 0.32，虽然有所上升，但距离1的水平还有不少差距。
截至2018年、2019年和2020年9月30日，奈雪的茶存货总计3767.4万元、7775.3万元和1.23亿元，应收款项总计6124.6万元、1.36亿元和1.94亿元。
此次上市前，奈雪的茶已经披露的融资共计5轮，安信证券研究报告表示，2020年12月奈雪的茶完成C轮融资后，投后估值达到20亿美元（约130亿人民币）。以此130亿的估值计算，创始人彭心、赵林夫妇的身家已接近100亿元，奈雪的茶上市后彭心、赵林夫妇的身家或将继续水涨船高。
据媒体报道，奈雪的茶近年来的发展终绕不开其他新茶饮企业竞争。竞争带来的问题就是“同质化”，产品缺乏有效壁垒、门槛低、且配方易被模仿，产品标准化和质量把控问题一时间难以解决，彭心和喜茶创始人聂云宸此前就曾因为产品抄袭问题进行了唇枪舌战。
奈雪的茶还多次陷入“食品安全”风波之中，深圳、北京、宁波、绍兴、上海等地门店被相关部门处罚。另外，其关联公司北京奈雪餐饮管理有限公司，被北京市朝阳区市场监督管理局列入经营异常名录，原因系公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假。
创始人夫妇持股近7成
奈雪的茶由彭心和赵林夫妇创立于2015年，总部位于广东省深圳市，主要售卖以鲜果茶为代表的现制茶饮和现制烘焙。
根据招股书，奈雪的茶创始人彭心和赵林夫妇通过林心控股共持有股份67.04%，奈雪的茶股权激励计划的平台Forth Wisdom Limited持股8.32%。
其中，赵林担任奈雪的茶董事长、执行董事兼首席执行官（CEO），彭心为执行董事兼总经理，公司高管还包括执行董事兼首席运营官（COO）邓林，首席营销官陈鄂，联席首席财务官申昊、梁飞燕等。
天图资本是奈雪的茶主要机构股东之一。天图资本通过天图兴立持股4.57%，通过成都天图持股3.91%，通过天图东峰持股0.91%，通过天图兴南持股1.37%，通过天图兴鹏持股2.28%，合计持股比例约为13.04%。
另外，永乐高国际持股0.87%，SCGC资本持股1.33%，红土君晟创投持股0.83%，红土创投持股1.16%， HLC持股0.85%，太盟投资集团通过PAGAC Nebula持股6.22%。
三年合计亏损超1亿元
2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的茶营收分别为10.87亿元、25.02亿元、21.15亿元，期内亏损分别为6972.9万元、3968.0万元、2751.3万元，合计亏损1.37亿元。
奈雪的茶在招股书的风险因素中称，“我们过去曾产生过净亏损，日后我们可能会继续产生重大净亏损”；“我们的营运资金需求巨大，过去曾面临营运资金赤字”。
2018年、2019年及2020年前三季度，公司经营活动所得现金净额分别为2.01亿元、4.16亿元、3.99亿元，公司融资所得现金净额分别为1.81亿元、-2.29亿元、7995.3万元，现金及现金等价物分别为1.86亿元、8129.6万元、3.77亿元。
招股书显示，奈雪的茶成本构成主要是原料、员工成本和租金。2018年、2019年与2020年前三季度，公司的材料成本占比分别为35.3%、36.6%、38.4%，同期员工成本占比分别为31.3%、30.0%、28.6%，租金开支及物业管理费成本占比分别为17.8%、15.6%、15.2%。
规模迅速扩张近两年计划新开650家店
2017年年底奈雪的茶门店仅44间，2018年、2019年和2020年前三季度末，公司的门店数量分别为155间、327间和422间，门店数量达到3年前近十倍。
按照分布来看，公司一线城市门店数量最多，目前达到155间，新一线城市紧随其后且扩张速度更快，不到两年的时间门店总数就从58间增至148间。一线和新一线城市的门店总和已占到总数的7成以上。
奈雪的茶在招股书中计划，2021年及2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO 茶饮店。
此外，奈雪的茶假设每间标准茶饮店及奈雪PRO茶饮店的估计平均投资成本分别为人民币185万元及人民币125万元，因此奈雪的茶未来三年开店投资成本预计将在8亿元以上。
单店经营数据下滑
2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶每间茶饮店平均每日销售额分别为3.07万元、2.77万元、2.01万元，平均每天的订单量分别为716单、642单、465单。
由此可见，奈雪的茶单店的销售额、单量都在下滑。其中一线城市尽管订单量下滑，但是每笔订单平均销售价值略有提升；而新一线和二线城市订单量和单笔价值均出现下滑，且二线城市下滑幅度更大。
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