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作为美妆护肤品的生产企业，虽然创尔生物的产品因拥有一些“治疗”属性被很多消费者使用，但就公司整体经营情况看，轻研发重推广的经营思路让公司未来的发展有了一定风险。
相对于传统的美妆护肤，医疗美容由于其专业性更高而逐渐成为很多消费者的首选。近日，一家带有“医美”属性的公司向科创板发起了冲击，这家公司就是广州创尔生物技术股份有限公司。
据招股说明书披露，创尔生物主营产品是活性胶原原料，公司旗下有多款美容护肤产品，比如创福康系列主要用于创面辅助治疗，创尔美系列主要用于皮肤屏障护理，而这些医美产品因比普通面膜护肤品貌似带有一些“治疗”属性，受到了一些消费者的喜爱。
就业绩表现来看，创尔生物近些年的营收和净利润虽然处于增长状态，但利润增长波动却很明显。2018年至2020年上半年，创尔生物营收分别为2.14亿元、3.03亿元和1.31亿元，同比增长了58.6%、41.22%和15.53%；归母净利润分别实现6708万元、7322万元和3866万元，同比增长153.4%、9.2%和95.6%。《红周刊》记者在分析后发现，其净利润增长的不稳定或与公司经营中存在的诸多瑕疵有关，比如研发投入不足、销售费用率远高于同行业公司、经营上过度依赖天猫线上平台等，而正是这些瑕疵的存在，或让公司未来发展存有一定风险。
研发投入刚过科创板“门槛”
对于一家冲刺科创板的公司，其能否上市首先条件是要看其“科创属性”是否足够，而对于创尔生物来说，这方面似乎是有所欠缺的。
据招股说明书披露，创尔生物2017年至2020年上半年研发费用分别为765万元、1100万元、1421万元、675万元，占营业收入的比例仅为5.67%、5.13%、4.70%、5.16%。近3年，公司累计研发投入费用为3287.74万元，占同期6.52亿元累计营业收入的5.04%。若以登陆科创板的“3年累计研发投入要占到累计营收的5%”这一条红线来看，创尔生物的研发投入占比刚过“及格线”。
值得注意的是，这样的研发投入并不是行业常态，因为据招股说明书披露内容，创尔生物的同行业可比公司华熙生物、昊海生科、锦波生物在2017年至2020年上半年的平均研发费用率分别为4.63%、5.51%、6.85%和13.44%，呈逐年上升状态，而创尔生物自2018年开始就已经脱离行业平均，甚至差距日渐拉大。比如在2020年上半年，上述三家公司研发费用率分别达到6.3%、11.41%和22.62%，而创尔生物却只有5.16%。
这样的研发投入不禁令人对其“科研含金量”产生疑问，要知道，很多公司之所以能登上科创板，就是因为其拥有独特的技术，从而为自己建造了强大“护城河”，而这条“护城河”宽广是需要不断投入大量资金去维护，只有不断高投入再加上不断有新品推出，才能形成自己的竞争优势。但像创尔生物这样本身研发投入就不及同行业公司，其核心技术是否容易被其他公司突破就成了一个很现实的问题。若考虑到创尔生物与同业公司的研发投入越差越大的事实，公司在化妆品市场中的竞争优势很可能会逐步在减弱。
销售费用率远高同业平均水平
从招股书披露的信息来看，相较于研发投入的不足，创尔生物似乎在销售推广上投入的更多。2017年至2020年上半年，创尔生物销售费用分别达到5494.63万元、6906.81万元、1.35亿元和4926.68万元，而在同期，公司的研发费用却仅有765万元、1100万元、1421万元和675万元。仅从这一数据来看，创尔生物的销售费用要远高于研发费用，甚至还远高于研发费用、管理费用和财务费用之和。
不可否认的是，美妆行业销售费用率也确实普遍较高。据招股说明书显示，2017年至2020年上半年，创尔生物同业公司平均销售费用率分别达到23.11%、24.37%、29.72%和41.4%。但需要注意的是，相较于本就较高的行业平均销售费用率，创尔生物的销售费用率却创出新高，在2017年至2020年上半年，公司在销售上的投入占营收的比例分别达到了40.66%、32.22%、44.72%和37.65%。这一情况意味着，相较于科研投入带来的影响，创尔生物在经营中显然更重视销售推广。
依赖天猫线上平台或陷入被动
细看创尔生物招股书披露的销售费用明细，《红周刊》记者发现，其最大的支出花在了线上推广服务上。2017年至2020年上半年，创尔生物线上推广服务分别花费了1093.24万元、2124.65万元、4657.51万元和2668.63万元，分别占同期销售费用的19.90%、30.76%、34.40%和54.17%，占比情况逐年上升。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 创尔生物 |
