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对此，朱丹蓬等业内人士指出，在2020年受疫情影响外部宏观消费疲软的环境下，餐饮、烘焙、饮品等终端需求下降，熊猫乳品整体经营抗风险能力不足以支撑其业绩实现逆势增长，目前仍面临产品结构单一、经营区域集中、销售过度依赖于经销模式、大客户相对集中，未来或受其波及的经营风险。
在后疫情时代，消费回暖，对于熊猫乳品此类的中小乳企来讲即是机会也是挑战，如何通过上市融资扩充产品品类，抢占细分市场赛道，调整渠道布局，把握直播、社交电商等新零售营销模式，进而扩大市场覆盖面积，吸引更多消费群体，实现核心竞争力以及抗风险能力的提升，是其在后疫情时代所需解决的问题。
据熊猫乳品招股说明书，2017-2019年，浓缩乳制品（主要为炼乳产品）的销售收入占熊猫乳品主营业务收入的比重分别为67.95%、75.15%以及72.03%，是其盈利的主要来源；综合毛利率则分别为30.00%、32.92%和28.58%，浓缩乳制品业务的毛利率分别为40.54%、40.00%和36.04%，2019年熊猫乳品综合毛利率和浓缩乳制品的毛利率已降至近三年最低水平。
“2018年以来，山东济阳一期项目投产，固定资产折旧金额明显上升，主要原材料奶粉的采购价格上升，新厂设备和生产工艺都处于磨合过程中，生产损耗较大，导致公司毛利率有所下降。未来，若公司无法应对市场竞争或者短期内无法提高山东新厂的产能和生产效率，或者原材料价格不断波动，公司毛利率存在继续下降的风险。”熊猫乳品方面称。
数据显示，2017年至2019年，熊猫乳品浓缩乳制品直接材料成本占浓缩乳制品营业成本的比例分别为93.25%、90.35%以及88.53%。其中奶粉和白砂糖是浓缩乳制品的主要生产原料。奶粉和白砂糖的材料成本占浓缩乳制品直接材料成本的比例分别为67.76%、64.31%以及53.06%，因此奶粉、白砂糖等原材料价格的波动将对熊猫乳品的毛利率和盈利能力产生重要影响。
据悉，近期受原料成本推动，熊猫乳品已于2021年元旦前后对炼乳产品进行提价，但未透露具体幅度。
对此，业内人士分析，实际上当前乳业市场原奶价格早已走出波段上行趋势，而疫情带来的生鲜乳需求增长使上游优质原奶供应紧俏态势更加凸显，蒙牛和伊利两大乳品巨头也在释放白奶产品提价信号，这对整个行业减促提价以对冲成本压力，进而保证净利良性增长起到了一定的促进作用。
数据显示，上游原奶价格自2018年秋季开始进入上涨通道，2019年平均涨幅+5.4%，2020年上半年因疫情影响涨幅阶段收缩，下半年重回上涨趋势，年底同比涨幅扩大至+9.1%。不考虑疫情影响，本轮上涨已持续2年时间。
华西证券也在研报中分析，原奶价格上涨主要因素来自于上一轮2014年奶价高点回落后，上游养殖行业经历长达4年深度调整，产能收缩，下游需求稳定持续增长，原奶供应链被逐步拉紧。
尼尔森数据显示，2020年4-11月白奶终端累计销售额同比增长16.7%，酸奶、乳饮料等消费场景受疫情冲击的品类下半年也在边际修复，有望在2021年春节、第一季度迎来低基数下的明显反弹。而白奶增长所反映的乳制品日常饮用频次提升的消费者习惯改变具有可持续性，预计2021年下游乳制品整体需求增长加速，而上游产能扩张较慢，2021年原奶供不应求局面更加凸显，本轮原奶价格上涨持续时间、周期高点有望超市场预期。
“在上游原奶价格持续上涨趋势下，我们判断2021年下游乳企的采购成本将延续2020下半年以来的上涨趋势，成本压力将会通过产品端‘减少促销→恢复正价→提价→减少费用‘的路径传导，且随着原奶价格持续上涨，行业性整体提价预期将逐步增强。”华西证券方面称。
在核心炼乳产品提价的同时，熊猫乳品也在规划积极切入奶油、奶酪等浓缩乳制品细分品类，意欲架设以奶酪、奶油等产品为主的新增长曲线，构建起浓缩乳制品多元发展的产品结构。
此外，熊猫乳品还在互动平台表示，炼乳在全球市场都有广泛的应用，目前中国炼乳市场仍处于稳步增长期，在奶茶、烘焙、食品原料渠道等领域都有广阔和良好的增长空间，公司在技术、品牌等方面具有较强的竞争优势；未来在时机恰当的时候，不排除会着力布局海外基地和市场，增强上下游产业链配套能力，实现更大的发展目标。
来源：五谷财经 王诣予 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 熊猫乳品 |
