在“颜值经济 ”风口下，大量医美机构开始寻求登陆资本市场。但是，经过医美行业的黄金期后，许多医美机构开始步入增收不增利的困境。特别是进入疫情期后，医美市场以来再次洗牌。
此间，瑞丽医美刚刚通过港股交聆讯，在登陆资本市场之后是否还能够一帆风顺，确实值得投资业界关注。
12月9日，瑞丽医美国际控股有限公司（简称“瑞丽医美”）通过了港交所聆讯，拟在主板上市。
据招股书显示，瑞丽医美是一家浙江医美服务供应商，主营业务为美容外科服务、微创美容服务、皮肤美容服务。公司所有的医疗美容机构均以“瑞丽”、“瑞丽整形”以及“Raily”等品牌营运。
根据招股书，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，瑞丽医美实现营业收入分别为人民币1.13亿元、1.59亿元、1.91亿元及5873万元，经调整后的净利润则分别为1740.5万元、2076.7万元、2559.3万元及-205万元。
从财务数据来看，“颜值”经济风口下，瑞丽医美营收和净利润一度保持高速增长。但实际上，近年来大量医美机构呈现出的是增收不增利的状况，特别是经历疫情后，医美市场再次洗牌。
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双向挤压，医美机构毛利率下滑
瘦脸、隆胸，这些医美项目动辄就要几万元、十几万甚至几十万的手术费，因此，在许多人眼中，医美（包括整容医院、民营医疗机构等）是一个非常暴利的行业。
但事实上，像瑞丽医美这类处于行业中游的医美机构，日子却不好过。
据瑞丽医美招股书显示，2017年至2020年上半年，公司实现营业收入1.13亿元、1.59亿元、1.91亿元、0.59亿元，对应毛利为0.75亿元、0.92亿元、1.10亿元、0.24亿元，对应毛利率为66.3%、57.9%、57.6%、40.7%。
就此，瑞丽医美方面表示，毛利率的下降主要是因为销售成本的大幅增加。
据招股书显示，瑞丽医美2017年、2018年和2019年以及2020年1-6月其销售成本分别为3839万元、6644.2万元、9011.8万元以及3444.4万元。其中，最主要的支出为植入物、注射材料、药品和其他医疗消耗品等物资成本的采购，分别在2017-2019年占同期总销售成本的50.5%、51.6%及52.5%。
“造成医美机构利润下滑的主要原因，是上游的医美药厂占据了绝大部分的毛利。同时，行业下游的美容院和医美平台也在挤压医美机构的净利润空间。”美创会创始人刘景涛告诉《投资者网》，“在医美圈有个说法，大机构在赔钱，中小机构不赚钱，直客医美不赚钱，渠道医美能盈利。”
据刘景涛介绍，在医美行业产业链上，上游主要是指以美客（300896.SZ）、昊海生科（688366.SH）和华熙生物（688363.SH）为代表的原材料研发企业；中游则是医美国际（AIH）、瑞丽医美、韩美整形为代表的医美机构（整容医院、民营医疗机构）；下游是美容院、医美平台和消费者。
在医美行业，上游厂商凭借技术溢价维持高毛利，盈利能力强。据有关数据显示，华熙生物、昊海生科、爱美客等玻尿酸生产厂家，其毛利率平均高达90%以上，净利润率也在50%以上。
而以新氧（SY）、更美、悦美代表的互联网医美平台也通过新媒体、互联网等不同方式将最大体量的医美用户吸引到平台上来，形成新的行业竞争压力。
据新氧最新公布的2020年三季度报显示，今年第三季度，新氧实现营收3.6亿元，毛利润3.0亿元，毛利率高达84.8%。
在另一位医美行业分析师看来，行业下游的美容院因规模较小，运作起来较灵活，也能凭借着较低的客单价抢占一部分市场。不过，随着行业整体仍处于野蛮生长洗牌中后期，在价格战及竞争背后，导致不少企业盈利能力出现大幅回落。
由此，处于行业中游的医美机构遭遇双向挤压，致使其出现增收不增利、毛利率偏低的尴尬情况。
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获客成本较高，持续盈利能力下滑
作为医疗产业中最为商业化的细分领域，各大医美机构通常利用一贯的市场营销方式获取客源，这导致的后果是营销成本过高，利润被营销成本摊薄，盈利出现考验。
“现在医美机构的获客成本基本在6000元左右。”刘景涛说，获客成本在整个医美机构运营成本中要占到50%以上。共2页 [1] [2] 下一页
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