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在此背景下，美邦服饰近年来的股价走势也踏上“熊市之路”，自2015年起，该公司的股价即从最高时的13元/股（前复权）跌到了不足2元/股。不过进入2020年后，虽然该公司股价一直维持在2元/股—2.5元/股之间，但却出现了多次涨停。截至12月16日收盘，该公司股价收于2元/股。
费用率居高不下 负债攀升
《投资时报》研究员进一步查阅美邦服饰财报发现，该公司营业收入早自2012年起就起伏不定，直到2019年该数值总体才出现下滑。与此同时，其归母净利润在2019年出现转正为负并巨亏8.25亿元，或与其长期居高不下并逐年攀升的销售费用有关。
据财报信息显示，美邦服饰销售费用长期保持在20亿元以上，且部分年份甚至超过25亿元，其销售费用率也长期高居在35%及以上。
据财报数据披露，今年前三季度该公司销售费用为10.12亿元，虽较上一年同期下滑32.85%，仍略低于33.33%营收同比降幅。因而，该公司的销售费用率仍高至37.62%，仅比公司今年上半年创下的历史新高44.63%少了7个百分点。
除了业绩低迷、销售费用率攀升以外，美邦服饰近年来的资产质量也有下滑趋势。
首先是逐步积压的存货。《投资时报》研究员注意到，在该公司业绩出现首次亏损的2015年，其存货已由2013年的15.80亿元攀升至18.75亿元，仅三年多增加近3亿元。自此以后，除2016年小幅降至18.37亿元外，2017年—2019年该公司存货均超过19亿元，分别为25.65亿元、19.23亿元和20.53亿元。而截至今年三季度末，其存货仍高达18.51亿元。
其次是同样逐步上升的应收账款。2015年—2017年，该公司应收账款分别仅有2.48亿元、3.49亿元和4.39亿元，虽逐年增长，但增幅均控制在40%左右。时至2018年，其应收账款出现跨越式增长，大幅上升177.22%至12.17亿元。次年虽有微幅下滑，为9.33亿元，但截至今年三季度末，其应收账款仍高达8.18亿元。
此外在负债率方面，美邦服饰截至今年三季度末的资产负债率已高至76.30%，为该公司十年来最高水平。同时期，其流动比率已从2015年的1.35跌至0.78。
持续攀升的资产负债率及存货，较大程度上限制了美邦服饰的资金使用率。叠加年初疫情冲击，截至今年三季度末，该公司经营活动产生的现金流量金额再度转负，为-1.51亿元。
美邦服饰2015年—2019年销售费用及销售费用率具体情况
数据来源：公司财报
来源：投资时报 研究员吕贡 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 美邦服饰 |
