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注：根据wind公开数据计算
在老铺黄金的存货明细里，库存商品的占比最高。2017-2019年、2020年前三季度，老铺黄金库存商品金额分别为2.26亿元、3.19亿元、5.07亿元和4.13亿元，分别占当期存货原值的67.39%、69.99%、83.60%和70.73%。
值得关注的是，老铺黄金的库存商品金额与产销数据还难以匹配。2017-2019年，公司的产量分别为1460.76KG、1980.91KG、2898.63KG，销量分别为1136.24KG、1662.08KG、2084.69KG，当年新增的库存量分别为324.52KG、318.83KG、813.94KG。
招股书显示，2017-2019年，老铺黄金委外加工产品的单位生产成本分别为246.13元/g、260.42元/g、294.56元/g，自行生产2018年和2019年的单位生产成本分别为254.71元/g、292.27元/g。总体上看，委外加工和自行生产的单位成本相差不多，下面计算以委外加工的单位成本计算。
2019年，老铺黄金的库存商品金额增长1.88亿元，用这数值除以当年单位生产成本294.56元/g，理论上当年库存数量约增长638KG、与当年实际新增的813KG库存量有较大差异。即使老铺黄金2019年新增的库存都是单位成本最低的錾刻类金器（268.22元/g），当年最多新增约700KG库存，与813KG库存仍有100多千克的差异。
此外，2019年公司的单位材料（黄金）成本是稳中有升，单位人工及制造费用也在增长，那按照2018年末单位成本最低的錾刻类金器单价（251.94元/g）计算，2019年最多新增库存商品746KG，与813KG仍差距较大。
据招股书，老铺黄金在2019年度仅计提了64.07万元的存货跌价损失，这部分金额可以忽略不计。那么，库存商品数量和金额难以匹配的原因是什么？一个可能合理的解释是公司单位成本较高的库存商品消化快，而单位成本低的商品库存增加较多。不过，这有待老铺黄金进一步披露更详细的数据才能释疑。
此外，老铺黄金2017年的库存金额也值得推敲。2017年，用公司新增的324.52KG库存乘以单位成本246.13元/g，可得当年新增库存金额约0.79亿元。换言之，公司2016年末的库存商品金额约为1.46亿元。但不可思议的是，公司2016年12月成立，在成立不到一个月的时间里就有1.46亿元的库存商品金额。
向最大供应商采购是否有商业合理性？
招股书显示，老铺黄金的第一大供应商为北京工美集团有限责任公司（下称“工美集团”），2017年、2018年、2019年和2020年前三季度，老铺黄金向工美集团的采购金额分别为3.94亿元、5.49亿元、7.28亿元和3.12亿元，分别占当期采购总额的81.67%、86.61%、89.16%和87.34%。采购商品主要为黄金。
值得关注的是，A股黄金珠宝公司基本从上海黄金交易所采购黄金原材料，而老铺黄金却要“绕一个弯子”通过工美集团采购。据招股书，工美集团的黄金基本也是来自上海黄金交易所。并且，老铺黄金从工美集团采购黄金的价格略高于上海黄金交易所的价格。
更有意思的是，老铺黄金的大客户王府井工美大厦还是工美集团的成员单位。7月2日新浪财经《老铺黄金IPO：经营模式生变，最大供应商与客户一家亲》的报道，对老铺黄金、工美集团双方交易是否具有商业合理性及是否符合行业惯例等情况提出质疑。
老铺黄金在更新的招股书中称，公司与工美集团基于正常商业合作关系开展业务合作，不存在利益输送情形。但老铺黄金仍没对为何不直接向上海黄金交易所采购黄金、为何向王府井工美大厦进行销售等情况作具体说明。
中注协《审计技术提示第1号——财务欺诈风险》规定，“不符合正常商业运作程序的重大交易”属于财务欺诈风险信号。那老铺黄金8成采购额来自工美集团，而不直接向上海黄金交易所采购的交易也是否属于“不符合正常商业运作程序的重大交易”？
需要说明的是，文中提到的财务欺诈风险信号仅代表有财务造假的可能，而并非坐实财务造假，投资者须结合多种渠道的公开信息仔细甄别。（来源：新浪财经 公司观察） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 老铺黄金 |
