八年万达海外沉浮录

　　第二日，王健林作为企业家参加‘一带一路’论坛。会后，他透露今年万达落地两个超百亿美元的超级项目，其中一个便是马拉西亚的大马城。

　　但是，双方项目合作急转直下．．．．．．

　　两个月之后，大马城重新招标，马来西亚政府共收到九份标书，七份来自中国公司，两份来自日本公司。

　　中国公司包括中国建筑、葛洲坝、中交建、万科等，没有万达。王健林连投标都没有去。

　　万达集团事后虽有澄清，市场或许更关心结果。

　　从结果来看，万达集团的融资渠道开始收紧。

　　据胡润研究院发布的《2017中国企业跨境并购特别报告》，2016年中国海外投资并购累积宣布的金额是2158亿美元，同比增长148%。其中，海外投资比较活跃的企业是海航、安邦、万达，在前100大交易中分别有3-4笔投资。

　　而就在当年6月，就有媒体放出风声，国内各家银行对海航、安邦、万达、复星等公司的境内外融资情况及可能存在的风险进行排查。7月，网络传言国内几大银行暂停向万达集团的六项境外投资项目放贷。

　　万达此前大肆收购的海外公司，很多都是借钱收购，而被收购标的中不少经营情况并不理想，自身就带负债。如AMC被收购前负债率达90%，总负债有19亿美元。万达在海外收购的影院、酒店、游艇，都是重资产，现金流一断，后果不堪设想。

　　9月份，穆迪将万达的信用评级调至负面，理由是担忧其流动性转弱。

　　再来看看融资收紧之后，王健林是如何反应的。当年7月份，万达将旗下13个文化旅游城项目91%股权和76个酒店出售给融创和富力，总价631亿元。资产转让的所有资金用于还贷。

　　这宗‘世纪交易’最出名的是王健林在北京万达文华酒店VIP室与孙宏斌及李思廉商量合同的时候，还传出了摔杯子的声音。有传言说是李思廉趁机砍价，在场的万达一位高管看不下去了一气之下摔了杯子。

　　最后，万达本打算335亿卖走76家酒店，竟然变成199亿卖走77家酒店。事后，潘石屹评论万达这宗三方交易，‘我以为自己看错了。’

　　交易完成后万达商业负债约为2000亿、账面现金约1700亿元。王健林表示之所以要出售文旅项目是因为它在地产行业中回收周期最长，对现金流压力最大。之后，万达将会优先发展影视、体育等领域，而万达商业的租金收入也将会超过地产收入。

　　事实上，从2018年开始，万达就没怎么在市面上拿过地了，王健林称之为‘全面轻资产化策略’。但万达地产其实负债问题其实不是那麽严重。根据万达商业地产2016年私有化退市前上半年财报披露，公司净负债率为65%，在行业算中等偏高。相比之下，同期泛海控股、泰和集团等公司净负债率都在300%以上。

　　这么多的巧合串在一起，显然不是巧合这么简单了。

　　对了，万达商业地产当初在港股私有化退市，其实是想回到A股上市获得更高的估值。但17年之后，万达转型不做地产了，万达商业地产回A上市也就没有了下文。

　　世事就是这么奇妙，一子错满盘皆输。老王三十功名尘与土，最后只剩下空悲切。

　　‘我真的不甘心’

　　王健林在国内将重资产的文旅、酒店、万达广场转手之后，国外投资的其他重资产项目当然也是能出手就出手。

　　在2018年初的年会上，王健林宣布万达将逐步清偿全部海外有息负债，‘卖一半海外资产就能把全部债务清偿。’

　　但具体操作起来，万达卖的海外资产并不止一半。2018年，万达将手头五个地产项目中的四个全数出售。其中，伦敦ONE项目整体股权出售代价为5934.8英镑，而万达早年在获取地块上就花了9000万英镑；澳大利亚悉尼Circular Quay公寓和酒店项目与黄金海岸两个项目以3.15亿澳元出售（包含负债），获得收益4.73亿港元；洛杉矶贝弗利山项目以4.2亿美元出售，投资本金加上土地税金最终还是略有亏损。

　　最后的房地产项目便是昨日完成出售Vista Tower，万达在交易中略有盈余。但整体而言，万达的房地产项目投资盈利并不多——仓促抛售海外资产本来也不是王健林的本意。

　　文娱领域投资方面，AMC今年一度因为疫情而被传出有破产风险。据万达文化集团总裁张霖解释，公司之前投资包括AMC原有19亿美元债务及剩下6亿美元和1亿美元设备改造费。债务属AMC所有，万达并无担保，实际6亿美元的收购费用已通过股票分红（3.26亿美元）及股份转让（5亿美元）收回。

　　话虽如此，但万达早期还投入了5亿美元的营运资金，这部分资金应该是无法覆蓋了。AMC今年的经营、股价及现金流情况均不理想，万达的投资并不算成功。