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所谓的“盲盒”，指在一个非透明的盒子中，里面装着不同样式的玩偶手办，但是玩偶的样式无法从盒子的外观判断，只有买完后拆开包装，才知道自己买到的是哪一款。看似平平无奇，实则营销套路满满。
一是，未知诱惑容易使人上瘾。一般而言，未知的东西是最具有诱惑力的，盲盒、福袋也是如此，在你没有打开它之前，你永远不知道里面藏了什么东西，而这种不确定性可正以满足消费者的期待，为消费者带来惊喜和满足感。而心理学研究也表明，不确定的刺激会加强重复决策，因此一时间盲盒成了让人上瘾的存在。
二是，“饥饿营销”制造稀缺性。在消费心理学中，人们把“物以稀为贵”引起的购买行为提高的变化现象，称之为“稀缺效应”。许多品牌推出的盲盒是限量版，无法通过常规渠道购买，这其实就类似于饥饿营销，造成了稀缺性并刺激了消费者的购买欲望。同理，星巴克和喜茶推出的限量版主题杯，使用的也是饥饿营销的手法。
也正是上述这种击中了人性深处欲望的打法，才使得众多盲盒爱好者深陷其中，欲罢不能。
所以说，泡泡玛特的盲盒走红，不仅仅是“天时地利”的关系，更多的是从人性出发的“人和策略”。
“香饽饽”背后也有隐忧
事实上，结合泡泡玛特的招股书来看，其高速增长的背后也存有一些难以忽视的隐忧。
一是，市场较为分散，竞争渐趋激烈。据招股书披露，沙利文报告显示，2019年，按零售价值计，前五大品牌分別占中国潮玩零售市场份额的8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。其中，排名第一的泡泡玛特市场份额仅有8.5%，从中可见市场的分散。而在这个市场分散的背景下，一些诸如酷乐潮玩、52toys、艾漫等强劲对手正在伺机进一步抢夺这一“蛋糕”。
二是，过于依赖主要IP——Molly系列。泡泡玛特在招股书中直言，公司并无法确保Molly的受欢迎程度能一直保持在其现有水平，如果Molly受损害或未能保持其目前对消费者的吸引力，则将面临没有替代品的困境。此外，IP授权协议的期限亦可能构成风险，因部分产品根据授权协议开发，授权期限通常在1-4年，其中有的不会自动续期，届时不再有权出售产品，可能对业绩造成不利影响。
三是，产品生命周期较短。没有历史、内容支撑的盲盒类潮玩，IP的生命周期自然也比较短。很多热衷手办的粉丝对自己细化的IP极高的忠诚度和消费粘性，在这一点上，盲盒公仔类潮玩还是有差距的。这一点泡泡玛特也意识到了，并在招股书中提示风险称，不断变化的消费者品味及消费者感兴趣的内容的不断扩大，公司的产品也面临着生命周期相对较短的问题。
上述仅仅只是摆在招股书中比较明显的风险，在泡泡玛特高速成长的背后仍藏有一些隐“信任危机”。
一方面，泡泡玛特屡因产品问题被消费者送上黑猫投诉、315消费保等投诉平台。据黑猫投诉显示，截至5月7日，关于泡泡玛特的投诉量已达1297条，投诉原因主要集中在“质量差”、“退货退款进程慢”两大问题。此外，今年1月，泡泡玛特还因平台投诉解决率为0%，而登上了“315消费保”的黑榜。
另一方面，泡泡玛还被指出涉嫌抄袭的问题。今年2月，泡泡玛特新品AYLA动物时装系列被消费者指出涉嫌抄袭。随后在2月18日，泡泡玛特官方发布致歉微博，承认AYLA动物时装秀系列个别款式设计过程存在问题，与“DollChateau”产品设计相似，全渠道下架该系列产品，已售出的则退款并召回。
从上述种种来看，被视为“印钞机”的泡泡玛特的确是存有一些增长风险的。毕竟一旦上述隐患成真，其增长动力也就相应地萎缩下去。
所以，如今对于投资者而言，泡泡玛特也仿佛《阿甘正传》中的那盒巧克力一样，是“印钞机”还是“资本泡泡”，也充满着不确定性。
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