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销售费用飙升、现金流不佳
与其他白酒上市公司不同，白酒只是顺鑫农业的一个版块而已，除了白酒，顺鑫农业还有猪肉和地产两大业务。
但是，在利润上，猪肉和地产对于顺鑫农业来说，只是“哼哈二将”罢了，近年来，顺鑫农业利润都是白酒业务在撑着。
以2020年上半年为例，顺鑫农业的猪肉（屠宰）毛利率仅为1.86%，而白酒毛利率则为38.89%，也就是说，猪肉在收入上出力虽大，但在利润上很难有大的贡献。同时，券商预计顺鑫农业的地产2020年第三季度预计净亏2.5亿元到3亿元，仍是顺鑫农业最大的财务包袱。
如果不是疫情，2020年，牛栏山（白酒业务）依然能够保持较快的发展势头，从而继续为顺鑫农业贡献可观的利润。
不过，为了尽快实现外埠市场布局和产品结构升级，牛栏山也加大了费用投放力度，致使2020年第三季度顺鑫农业白酒业务（牛栏山）的净利，出现了明显下滑态势。
数据显示，2020年第三季度，顺鑫农业的销售费用高达3.38亿元，与去年同期1.76亿元相比，增幅92%左右，远高于同期收入不足10%的增幅，这就是顺鑫农业2020年第三季度陷入净亏的“罪魁”。
安信证券在研报中表示，2020年第三季度，顺鑫农业的白酒业务（牛栏山）实现净利约为0.3亿元，较去年同期有明显下滑，主要由于销售费用集中投放。
基于此，2020年第三季度，顺鑫农业经营活动产生的现金流量净额仍为负数；而2020年前三季度，该指标累计约为-8.41亿元，同比降幅在265%以上。
蔡学飞表示，顺鑫农业的经营现金流下降的原因应该是企业为了稳定市场平稳做出了更多的资源倾斜投入。
食品产业分析师朱丹蓬则认为，顺鑫农业经营现金流下降应该是（牛栏山）对经销商进行授信所致；受到疫情影响，经销商的资金压力较大，牛栏山通过授信减轻经销商资金压力，也是从稳定市场销售、业绩以及股市等方方面面的综合考虑。
来源：五谷财经 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 顺鑫农业 |
