统计显示,2017年至2020年9月,中小成店规模分别为2149家、2970家、3573家和4322家,分别占各期公司门店总数的88.29%、90.30%、91.76%和93.23%。
上述同期,中小成店日均坪效(元/平方米)分别为43、39、46和48。2018-2019年日均坪效同比增长-9.30%、17.95%。
在东方证券一份研报里,较为细致的测算了中小成店店效,进一步显示中小成店的经营乏力。
研报数据显示,2014至2019年,其日均店效分别为5998.09元、5400.53元、5603.78元、5572.41元、5201.61元和5090.15元。2015年-2019年,同比分别增加-9.96%、3.76%、-0.56%、-6.65%和-2.14%。
与此相对应的是,公司旗舰店、大店的经营效率提升。
旗舰店日均坪效从2017年的119元增至2020年9月的170元;同期,大店日均坪效从77元增88元。
由于城市分商区化特征愈发明显,核心商圈吸引力下降,公司在2019年主动对部分收益不及预期的旗舰店和大店拆分或分租,导致旗舰店、大店开店速度放缓。
斑马消费统计,公司的旗舰店从2017年的106家降至2020年9月末的104家,大店从179家增至210家;旗舰店店均面积由2014年的755平方米降至2020年9月末的450平方米左右,大店店均面积由331平方米降至223平方米左右。
另一方面,旗舰店、大店数量所占公司门店总量比例大幅下降,分别从2017年占比4.35%、7.35%,降至2020年9月末的2.24%、4.53%。
但是,旗舰店和大店经营效率得到提升。2019年,旗舰店日均店效为71507.68元、大店日均店效为20143.44元,同比分别增长5.83%和0.27%。
资金吃紧
斑马消费统计,2018年至2020年前三季度,老百姓合计发生37宗收并购,耗资合计约10.62亿元,新增门店近600家,控股多家区域连锁药房企业。
老百姓的扩张,虽然远不及益丰药房(603939.SH)那般凶悍,但扩张引发的资金紧张同样明显。
2018年末,公司的短期借款由上年的1.74亿剧增至8.16亿元。2019年和2020年三季度末短期借款分别为10.78亿元和13.69亿元。
公司资产负债率始终徘徊在高位,2018年至2020年9月末分别为60.29%、60.96%和57.18%,与上市同行比处于高位。同期,公司的总负债规模陡升,分别为51.15亿元、60.50亿元和62.04亿元。
持续并购,也让公司商誉呈直线增长。2018年至2020年6月,商誉分别为19.87亿元、23.24亿元和25.98亿元,同比分别增长30.66%、16.96%和25.51%。
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