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业绩瓶颈，牵手红牛
公开资料显示，养元饮品成立于1997年9月，于2018年2月登陆资本市场上市，是目前中国核桃乳饮料产销量最大的企业。
成立至今二十多年，虽然养元饮品产品种类较多，有核桃乳、核桃咖啡乳和核桃杏仁露等，但以核桃仁原料为主的植物蛋白饮料仍为该公司主营产品，产品种类较为单一，且该公司严重依赖这一单品。数据显示，2017—2019年，养元饮品核桃乳收入占总收入的比重分别为98.45%、98.51%和98.91%。
《投资时报》研究员注意到，2017—2019年，养元饮品分别实现营业收入77.41亿元、81.44亿元、74.59亿元，同比增长分别为-13.03%、5.21%、-8.41%，分别实现归母净利润23.10亿元、28.37亿元、26.95亿元，同比增长-15.72%、22.82%、-4.99%，可以看出，近三年来其业绩增长并不稳定。
表现在产销量上也是如此。2017—2019年，养元饮品分别生产核桃乳等植物蛋白饮料84.02万吨、87.24万吨、77.48万吨，分别销售核桃乳等植物蛋白饮料84.81万吨、87.44万吨、77.69万吨。
此外，作为以经销为主的企业，养元饮品对经销商的吸引力也在下降。2017—2019年，该公司经销商的数量分别为1812个、1884个和1906个，年增长经销商数量分别为84个、72个和22个。而今年前三季度，该公司实际增加经销商15个，增长幅度进一步放缓。
在此背景下，今年9月初，养元饮品表示，公司孙公司获得红牛安奈吉饮料系列产品的经销商资质，将从9月开始正式接手泰国天丝旗下红牛安奈吉饮料在长江以北地区的运营权。受此消息影响，养元饮品股价连续两天涨停。
不过养元饮品合作的“红牛”并非大众所熟知的红牛饮品。据悉，目前市场上有三款红牛产品，分别是红牛维生素功能饮料，红牛维生素风味饮料和红牛安奈吉饮料，三种产品在国内的市占率分别为85%、10%和5%，养元饮品获得经销商资质的即为市占率最小的红牛安奈吉饮料，并不涉及其他红牛产品。
且养元饮品表示，因红牛安奈吉饮料所占市场份额较小，且本次合作尚处于初步开展阶段，市场拓展活动存在一定的不确定性，预计对公司2020年度经营业绩不会产生重大实质性影响。
此外，养元饮品还曾提到，“目前红牛商标权属所有权尚存在纠纷，一审判决结果为驳回红牛维他命饮料有限公司关于商标权属纠纷的全部诉讼请求，该案件尚未终审判决”。
将迎限售股解禁
《投资时报》研究员注意到，明年2月，养元饮品将上市满三年，公司股东的首发限售股也将迎来解禁。
Wind数据显示，此次养元饮品将解禁4.98亿股，占总股本的39.36%。其中公司实控人姚奎章将解禁2.66亿股，雅智顺投资有限公司（下称雅智顺投资）将解禁2.32亿股，而以最新收盘价计算，解禁市值分别为64.62亿元和56.43亿元。
三季报显示，姚奎章是养元饮品的第一大股东和实控人，同时也是该公司董事长。雅智顺投资为公司第二大股东，姚奎章直接持有其34.87%股权，并担任其执行董事兼总经理，是对其存在重大影响的关联方，与其存在一致行动关系。
《投资时报》研究员注意到，养元饮品当初IPO发行价为78.73元/股，经过2018年和2019年的两次利润分配后，这一价格下降到43.41元/股，而截至10月27日收盘，养元饮品的股价仅为24.49元/股，不足前述价格的六成。
眼下离解禁还有不到4个月时间，到时限售股股东是否选择减持套现以及将对业绩低迷的养元饮品的股价产生什么影响，值得持续关注。
养元饮品首发限售股解禁明细
数据来源：Wind
来源：投资时报 研究员卓玛 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 养元饮品 |
