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近年来，三只松鼠获客成本增加、产品质量问题不断，或导致其前三季度增收不增利，净资产收益率更是有所下降。
作为一家登陆资本市场不足两年的新兵，三只松鼠股份有限公司（下称三只松鼠，300783.SZ）正陷入增收不增利的困境。
据该公司近期发布的三季报显示，2020年前三季度，三只松鼠实现营业收入72.31亿元，同比增长7.70%；实现归母净利润2.64亿元，同比下滑10.62%；实现扣非后归母净利润2.18亿元，同比下滑23.60%。
值得注意的是，从第三季度数据来看，三只松鼠实现营收19.79亿元，同比下滑10.16%；实现归母净利润为0.76亿元，同比增长161.72%。貌似净利润增长有很大改善，但实际上这是在去年同期归母净利润仅有0.29亿元，同比下滑50.95%的基础上实现的。
不仅如此，《投资时报》研究员注意到，近三年来，三只松鼠普遍处于增收不增利状态，且净资产收益率和销售毛利率均有所下滑。
另外一个不可忽视的问题是，近年来，消费者针对三只松鼠的产品卫生及质量问题的投诉显著增加。据黑猫投诉网数据显示，截至10月29日，三只松鼠的投诉量为911起。
诸多因素叠加，三只松鼠第二大股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED和第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED在上半年纷纷抛出了减持计划，二者合计减持达7218万股，约占上市公司总流通股份的31.8%。
目前，减持时间过半，二者已合计减持1038.18万股，仍有6179.92万股待减持。而截至2020年10月29日，三只松鼠报收于56.68元/股，较52周高点下挫37.93%，PE（动）为91.5倍，PB为11.04倍。
三只松鼠自上市以来股价走势（元/股）
数据来源：Wind
净资产收益率连降
三只松鼠创办于2012年，是一家以休闲食品为核心的品牌电商，主要从事自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售，产品组合覆盖坚果、干果、果干、花茶及零食等多个主要休闲食品品类。
2017年—2019年，三只松鼠分别实现营业收入55.54亿元、70.01亿元和101.73亿元，同比增长25.58%、26.05%和45.30%；实现归母净利润3.02亿元、3.04亿元和2.39亿元，同比增长27.70%、0.61%和-21.43%。
同期，该公司的净资产收益率（ROE）分别为37.38%、27.33%和12.60%；销售毛利率分别28.92%、28.25%和27.80%；销售净利润分别为5.44%、4.34%和2.35%。
从以上数据可以看到，三只松鼠近年来营收和利润增长情况并不匹配，且净资产收益率和销售毛利率均有所下滑，尤其是净资产收益率下滑趋势非常明显。
而2020年前三季度，三只松鼠实现营业收入实现72.31亿元，同比增长7.70%；归母净利润为2.64亿元，同比下滑10.62%；扣非后归母净利润达2.18亿元，同比下滑23.60%。
从三季报来看，三只松鼠延续了以往增收不增利的状态。但值得注意的是，在疫情稳定的第三季度，三只松鼠的营收仅实现19.79亿元，同比下滑10.16%。而归母净利润在去年同期大降50.95%的基础上，实现0.76亿元，同比增长161.72%。
与此同时，《投资时报》研究员注意到，2020年前三季度，三只松鼠的非经常损益金额达0.47亿元，超过2019年全年。其中，政府补助金额为4589.27万元，占当期归母净利润的17.42%；持有交易性金融资产为1270.04万元，占当期归母净利润的4.92%。
对此，业内人士表示，随着直播电商的兴起，不少类似于三只松鼠这样的休闲食品企业获客成本正在增加，且受疫情影响，线下门店，整体客流下降显著。
三只松鼠近三年营收及增长情况（亿元）
数据来源：Wind 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 三只松鼠 |
