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事实上，白云山销售毛利率和净利率均已持续3年下滑。数据显示，2017年-2019年，白云山的销售毛利率分别为37.66%、23.84%和19.82%，销售净利率分别为10.11%、8.37%和5.30%。
“拳头”产品劣势已显
从业务板块来看，白云山是南派中药的集大成者，大南药板块算是广药白云山的“老本行”。而2015年，广药白云山才开始强调布局“大医疗”板块，但主要精力依旧放在“大南药”和“大健康”这两大板块。
今年上半年，大商业（医药流通）板块营收达201.83亿元，同比下降1.68%；大南药板（医药制造）块营收为56.02亿元，同比下降17.14%；大健康板块营收为45.01亿元，同比下降23.11%。
在四大板块中，大商业板块占比营收超过66%，仍是营收的主要来源。而明星产品王老吉凉茶、枸橼酸西地那非（“金戈”）以及此次大火的板蓝根则分别属于大健康和大南药板块。
其中金戈作为国内首个“伟哥”仿制药，一度被视为白云山的现金奶牛，近几年的毛利率也维持在90%左右。而在此前第三批全国药品集中采购投标中，金戈却不幸落败，或将对业绩造成一定影响。
这或许与白云山和金戈的另一股东打官司有关。去年7月，北京康业元投资顾问有限公司（简称“康业元”）曾公开表示，白云山及其董事长李楚源存在信息披露不实、隐瞒利润及收入、财务数据造假、偷税漏税等侵犯股民权益的行为。
此外，白云山另一重磅产品王老吉似乎也后劲不足。数据显示，今年上半年，王老吉大健康公司上半年净利润为8.41亿元，同比减少25%，占公司净利润比重高达五成左右。
业内人士认为，作为一家医药公司，白云山的业绩似乎太过依赖王老吉，虽然公司目前仍在积极扩张饮料品类，但至少目前看来效果并不明显。
后劲不足的结果是，公司的经营性活动现金流量净额同比大降159.76%，为-24.05亿元。公司解释称，由于王老吉大健康公司本报告期销售收到的货款同比减少，致使经营性活动现金流量净额同比减少19.50亿元
与此同时，白云山的应收账款由2017年的11.14亿元攀升至如今的121.72亿元；存货亦由37亿元攀升至86.56亿元。从股价来看，尽管刚刚经历了一轮大涨，白云山的股价表现在同行中却并不亮眼。截至10月20日收盘，白云山年内跌幅达-5.98%，远不及行业指数46.19%的涨幅，与行业中涨幅排名居前的葫芦娃、贵州三力、以岭药业等更是相差甚远。
在这期间，白云山的大股东也接连减持公司股份。据白云山公告称，公司持股5%以上的股东广州国资发展控股有限公司计划自2019年9月17日至2020年3月15日期间，拟减持不超过1626万股，占总股本比例1%。
截至3月13日，广州国发已在上交所通过集中竞价交易完成上述减持，权益变动前广州国发持股5.41%，权益变动后持股比例为4.41%。公告显示，此次减持价格区间为34-40.42元/股，减持套现约6.04亿元。
此前不久，白云山更是加入了分拆子公司上市的队伍。9月30日，白云山发布公告称，公司董事会同意广州医药首次公开发行H股并上市的议案。
不可否认，王老吉和金戈曾为白云山创造了不错的业绩。而此次“杀”出的板蓝根能否成为白云山下一张王牌，目前来看仍是未知。对此，《投资者网》多次致电白云山董秘，然而未能取得联系。（来源：投资者网） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 白云山 |
