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这年头，A股成了大杂烩，啥公司都想往里面挤。
卖猪肉脯的真美股份，业绩可一点都不美，最近两年营收净利双双下滑；招股书也不美，出现多处低级错误，一些数据要么没有标单位要么标错，比如董事长年薪高达19亿！
招股书找不到亮点的真美股份在创业板的上市申请已获受理，拟募资3.53亿元。估计，是梁静茹给的勇气吧~
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业绩缺乏增长性 竞争力薄弱
招股书显示，真美股份主营业务为肉类休闲食品的研发、生产和销售，主要产品为肉脯、肉丸、肉肠、肉松及其他休闲食品。
敢上市的，都是有业绩底气，真美股份格外有勇气。
2017年-2019年，公司实现分别营业收入2.52亿元、2.59亿元、2.55亿元；净利润分别为0.45亿元、0.51亿元、0.42亿元。
存货更是持续攀升，2017年-2019年分别为0.38亿元、0.33亿元、0.58亿元。在同期的流动资产中占比也分别扩大到20.47%、15.38%、23.77%。
可以看出，最近两年真美股份营收增长乏力，销售疲软，完全看不出增长性。与此同时，其还被上下游严重掣肘，缺乏核心竞争力。
上游是受制于原材料。
由于猪肉脯的销售金额占比分别为69.52%、72.98%、65.17%，可以说，真美股份近七成的营收都依赖于猪肉脯的销售，业绩受非洲猪瘟、猪肉涨价因素影响显著。
2020年上半年，猪肉涨价明显，公司猪肉脯受原材料价格上涨影响，销售单价进一步提升至66.71元/千克，导致了销量大幅下滑，最终波及整体营收，而猪肉脯的毛利率也由2018年和2019年的40%左右降至37.75%上下。
下游则在于对大客户的高度依赖。
真美股份的主要销售模式是ODM模式（即贴牌），客户包括自然派、名创优品、广州酒家、皇上皇、元初食品、天虹、沃尔玛（惠宜）等。
招股书显示，2017年至2019年，真美股份前五大客户中有四位都是ODM客户，对前五大客户的销售金额占营业收入的比重分别为68.64%、59.65%、61.21%，占比较高。
相比之下，其自有品牌有“真美”“华祖”“味和道”“植美味”市占率不高，知名度较低，在销售中占比不足30%。
接踵而来的则是议价能力薄弱，应收账款逐年走高。
2017年至2019年，真美股份的应收账款分别为0.74亿元、1.12亿元、1.17亿元，占同期营收的比重分别为29%、43%、46%。周转率亦呈逐年下降，低于同行业可比公司的平均值。
众所周知，对大客户高度依赖模式风险很大，缺乏稳定性，一旦大客户有变动，将对公司的经营业绩产生重大影响。
综上所述，真美股份业绩毫无亮点，缺乏增长性，竞争力薄弱。
同时鉴于诸多次新股业绩玩变脸前例，不难推测，真美股份上市后突然打通任督二脉，业绩步入增长通道的可能性极小。
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竞争激烈股权集中
募集重金意在何？
业绩不好，没有竞争力的真美股份想上市，格外耐人寻味。
据招股书，真美股份拟募资3.53亿元，用于沙溪生产基地建设项目、技术研发及食品安全检测中心建设项目以及补充流动资金。
其中，此次IPO重点为沙溪生产基地建设项目，拟投入募集资金2.1亿元用于新增产能，达产后年产肉脯9000吨。
招股书指出，随着居民可支配收入的增长及消费观念的转变，休闲食品行业呈现出上升发展的态势。据统计，2013年至2018年，我国休闲食品行业市场规模从5890亿元增长至10297亿元，年复合增长率达11.82%。预计2020年可达12984亿元。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 真美股份 |
