然而，在天能研发锂电池的过程中，新老玩家已经完成了锂电池行业的布局，并形成了规模化的产品。
其中，老玩家星恒电源占据了中国电动轻型车超过60%的份额，在2020年1-2月销量TOP8的锂电自行车型锂电池都由其供应。
电动汽车领域的锂电池巨头也在降维进击电动自行车市场，ATL旗下子公司新能安锂电池与雅迪达成合作；宁德时代与哈喽出行、蚂蚁金服设立合资公司宁德智享；与此同时，也有消息传出比亚迪正在积极布局两轮电动车行业。
新玩家方面，由腾讯、蔚来共同投资的易骑换电在义乌投入了近10亿元打造电池生产基地，从电动车使用场景最重要的一环“充电”切入赛道，再进一步结合供应跟服务一体打通电动车电池产业链。
新老玩家相继布局、巨头的降维进击、给天能本就困难重重的锂电池业务转型增添了对手。同时，市场对于天能动力也形成了共识——业务单一，锂电池业务没有实现大规模化的效益产出。
但从事实进行判断，可以发现这一共识其实难以立足。
根据召开的2020“新国标”锂电出行生态圈千人大会带来的数据显示，天能的锂电池生产线目前处于满负荷状态，日产量可达到1.5万组电池，这说明天能的锂电池产品已经获得了市场的认可。
03 危中有机，天能动力能否实现赛道切换？
2019年末，天能动力拆分旗下电池业务在科创板进行上市的申请，被上海证券交易所受理的消息一经公布，市面便对于这一消息形成解读——天能需要缓解资金压力。
可从资产负债表来看，2020H1现金流同比增加137%，净现金同比增加近18亿，流动比例1.16，资产结构和现金压力并没有想象中的糟糕，显然市场对于天能动力的负债过于担忧了。
对于天能动力而言，目前最大的问题是过往主营业务逐渐萎缩，而新业务为公司业绩带来稳定支撑，还需要更长时间才能得以体现。这种来自于业务本身的财务指标问题，显然不是靠拆分上市、融得资金所能解决的。
既然现金并不是天能动力目前最大的问题，那拆分上市的举动究竟意欲何为？
一方面天能想摆脱香港市场长期给予的低迷估值，通过天能2019年6月披露的细节方案，天能电池预计将以30.65元/股的价格在A股发行1.17亿股，募资不超过35.88亿元，对应的公司估值可达300亿，远超于当时港股市场60亿左右的市值水平。
另一方面，公司将核心业务拆分回归A股上市后，港股公司将主要从事铅回收等材料业务，这一项业务在未来或给天能带来巨大的增量。对于这部分业务，看空者的主流观点认为其不存在价值，未来天能动力的港股公司将仅剩空壳。
那么，对于天能动力而言，它的业务价值究竟体现在哪里？
天能动力未来将建设千亩锂电产业园去提高产能，在锂电池寿命较长以及共享电单车快速发展的情况下，天能过往的线下门店给公司带来的帮助可能微乎其微，B端市场或成为公司未来业务的主战场。
就目前的电动自行车电池的形式来看，锂电池在未来是大势所趋。但目前对于没有实施新国标规定的三四线城市的电动自行车用户来说，电池还是一个价格敏感性产品，即使总投入成本一样，消费者还是更愿意去选择前期一次性投入较少的铅酸电池。
聪明的资金购买的是公司未来的价值，天能动力的铅酸电池业务线在市场看来可能不再性感，但即使铅酸电池业务出现萎缩，巨大的市场存量也能构成相对稳定的存量收入。超标车清退带来的铅回收业务、锂电池业务的破局会给未来业务带来可观的增量，从而实现价值的重新锚定。
结合政策，近年来中国一直在推动资源再生和环境保护，针对于铅回收和污染防治的相关文件政策也在不断颁布。天能动力作为浙江省唯一一家拥有再生铅资质的企业，技术方面，天能的铅回收率可达99.99%，残酸回收率可达100%，面对铅酸电池保有量巨大的中国，天能电池的铅回收业务显然不能以没有价值来形容。
铅酸电池业务、锂电业务、铅回收业务未来将成为拉动天能动力业绩发展的三辆马车。除此之外，天能动力也接到了四轮汽车锂电池的订单以及进行了海外电动自行车市场、氢能源电池研发的战略布局。
对于市场而言，仅以铅酸电池这一个维度去衡量天能动力的未来价值，显然无法满足他们的想象。
对于天能动力而言，优化产品结构，实现赛道切换的老生常谈，其实是公司未来发展绕不开的必经之路。这取决于公司对产品的规划与推动，也取决于产品落地的速度与质量，当然，除去实操层面之外，能源动力领域向来是概念与故事的多发行业，如何讲好自己的业务故事，恐怕同样构成了对天能市场关注度的考量。（来源：阿尔法工场）
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