截至10月12日，丽人丽妆（605136． SH）已连续收获4个涨停。
9月29日，丽人丽妆在上交所主板上市，发行价为12.23元/股，发行总量为4001万股，上市首日即涨停。截至10月12日收盘，丽人丽妆市值93.76亿元。
在其股价接连涨停的同时，外界对丽人丽妆主营业务模式的质疑声却不绝于耳。
作为一家以美妆为主的电商代运营公司，丽人丽妆主要通过接受品牌方的委托，在线上开设、运营官方旗舰店并实现产品的在线销售以获得收益。
然而，部分品牌方即便在与丽人丽妆合作期间获得了良好的收益，依然选择离开。
招股书显示，在长达13年合作之后，国内知名护肤品牌相宜本草与丽人丽妆已于今年7月正式结束合作。
此前，赫赫有名的兰蔻、碧欧泉、植村秀及韩妆品牌梦妆等，也都相继结束了与丽人丽妆的合作。
“公司将进一步拓展与具有较强市场潜力的国内外品牌的深度、全方位合作。”10月10日，丽人丽妆相关负责人向时代周报记者表示。
品牌流失之外，丽人丽妆仍面临平台单一、盈利模式有限等风险，其营收增长也正逐年放缓。
Wind数据显示，2017―2019年度，丽人丽妆的营收同比增长分别为69.67%，5.69%、7.18%；而在2017年之前，该增长数据均在60%以上。
流失的王牌客户
一直以来，相宜本草和丽人丽妆是两个如影随形的名字。
资料显示，相宜本草品牌创立于2000年，是早期成名的国货化妆品品牌，根据相宜本草早前披露的招股书，早在2011年，其营收就已超过13.35亿元。
在招股书中，丽人丽妆提到，其运营的“相宜本草”官方旗舰店是第一家入驻天猫平台的授权美妆品牌。
“相宜本草起步于商超渠道，在探索电商渠道的过程中，与丽人丽妆达成了合作。当时电商刚刚起步，大家还都不知道如何运营电商渠道，丽人丽妆的创始人黄韬在当时就已经有了一定的探索。” 10月9日，美妆行业管理专家白云虎告诉时代周报记者，相宜本草在电商渠道运营的成功，为丽人丽妆带来了今后的客户。
在此大背景下，丽人丽妆抓住了时代的机遇。
10月10日，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅告诉时代周报记者，在2015年之前，传统品牌企业缺乏电商运营和线上营销的相关经验，丽人丽妆得以高速发展。
然而，招股书显示，丽人丽妆与相宜本草自2007年6月开始的合作，已于2020年7月结束。
淘宝相关页面显示，目前，美宝莲旗舰店店铺经营主体由代运营商上海丽人丽妆化妆品股份有限公司变更为母公司欧莱雅集团旗下的苏州分公司，而兰蔻天猫旗舰店的店铺经营者则是欧莱雅（中国）有限公司。
“从电商的发展轨迹来看，在前期阶段，代运营的方式是主流选择，但从近期来讲，发展成熟的品牌会开始倾向于自建团队。对品牌来讲，是基于阶段性的能力不同，阶段性的价值策略不一样而采用的不同方法。”白云虎表示。
丽人丽妆招股书显示，2019年度，相宜本草品牌店铺销售收入1.72亿元，占比4.45%；美宝莲品牌店铺销售收入3.78亿元，占比9.76%。而在2018年度，兰蔻品牌店铺销售收入4.47亿元，占比12.35%。
被舍弃的丽人丽妆虽然可以寻找到新客户进行补足，但是新客户对于消费者的吸引力是否足以媲美头部品牌，仍是一个未知数。
“未来3年，公司将通过提高资金规模实力、资源整合能力、数据分析能力、综合服务能力、营销策划能力等，实现自身竞争力的强化，带动产品销量和合作品牌影响力的提升，增强现有品牌与公司的合作黏性。”丽人丽妆相关负责人向时代周报记者表示。
其同时表示，将加大对自有品牌的建设和推广力度。不过，招股书数据显示，其公司自有APP在2019年度营收43.72万元，占比0.01%，品牌官方商城在2017年度营收132.39万元，占比0.04%。
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