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这意味着紫金矿业的毛利率影响因素众多且复杂多变，其中所开采矿石的品味高低、贵金属大宗期货的价格波动都非常重要。当然，毛利率的波动也是公司归母净利同比增速断崖式下跌的重要原因。
除此之外，公司的另一大隐患是长期并购外延式发展带来的高负债水平以及紧张的现金短债比。
《投资者网》通过梳理紫金矿业的资产负债表发现，公司在2019年6月30日至2020年6月30日的5个季度中，整体负债水平徘徊在60%左右，较国内其他贵金属上市公司处在高位。
值得警惕的是，紫金矿业的现金短债比极低，过去5个季度均不到0.5，这导致其短期（一年内）还款缺口徘徊在高位。
《投资者网》进一步挖掘发现，在流动资产中，紫金矿业将更多的货币转为存货，其中2020年上半年存货占流动资产的比例高达47%，这就意味着公司短期还款能力很大程度上取决于存货的周转效率。
不过，好在紫金矿业的存货周转率较高，2020年二季度，公司存货周转率为4.55，年均存货周转天数为19.7天，在一定程度上减轻了公司短期还款压力。
最大金矿停运风险陡增
前面提到，紫金矿业的海外并购外延式扩张有力扩大了公司的营收规模，不过也因到期的续约问题给其带来了一定的经营风险。
其海外最大金矿波格拉的延续续约即为一例。2019年8月，这座位于巴布亚新几内亚（下称“巴新”）的金矿采矿权到期，根据巴新国家法院此前判决，波格拉金矿仍可以继续生产，直到巴新政府作出采矿权延期的决策时为止。
不过，今年4月，巴新政府以该矿引发的负面的社会、环境和经济效应为由，决定不批准波格拉采矿权延期申请，并决定将波格拉金矿所有权收归国有。
双方几经交涉无果，9月25日，巴新最高法院驳回了巴里克新几内亚公司对当地波格拉金矿的矿权续期申请。9月30日，巴新总理詹姆士马拉珀发表声明称，“我敦促巴里克公司（紫金矿业合资公司）谦逊、遵守法治”，这让波格拉金矿的停运风险陡增。
波格拉金矿对紫金矿业意义重大，该矿去年生产了8.83万吨矿产金，
占紫金矿业矿产金总产量的21.6%，贡献净利润5.26亿元，占公司净利润总额的12.3%。4月27日传出拒绝延期申请的消息后，紫金矿业股价单日跌幅高达9.44%。
尽管紫金矿业去年12月份收购了大陆黄金100%股权，大陆黄金旗下的武里蒂卡金矿项目已于2020年上半年进入投产，但尚未达到完全投产的状态。
另外，公司今年6月份全额收购的圭亚那金田Aurora金矿于8月份已完成交割，该矿过去四年年均矿产金产量为4.6吨，但目前因为疫情及资金短缺的原因处在停工状态，诸多因素导致紫金矿业的金矿产能短期内面临下滑的风险。（思维财经出品）
来源：投资者网 郭晓 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 紫金矿业 |
