9月24日，山东龙大肉食品股份有限公司（以下简称“龙大肉食”）披露减持进程公告，其第三大股东减持比例为1%。而此前8月6日披露了增发预案，当日收盘价为11.44元/股，随后于9月2日，达到今年以来的最高15.4元/股。截至10月13日，龙大肉食收盘价为11.02元/股，即自9月2日以来其股价呈震荡下跌趋势。
反观其背后，2019年，控股股东变更为蓝润发展控股集团有限公司（以下简称“蓝润发展”），而蓝润发展近三年来三度“改名”，且联系方式曾与上百家企业重叠或“经营混淆”。与此同时，龙大肉食第三大股东3年来减持9次，控股股东近八成股份被质押。而另一方面，2018年以来，其连续两年陷入“失血”状态，2020年上半年短期借款超20亿元；而市场上，不断有大型企业介入生猪养殖行业，市场竞争或加剧。
一、控股股东近八成股份遭质押，第三大股东3年减持9次
据2020半年报，蓝润发展持有龙大肉食29.44%的股权，为龙大肉食的控股股东；戴学斌、董翔夫妇为蓝润发展的实际控制人，同时系龙大肉食的实际控制人。
需要指出的是，龙大肉食控股股东持有的近八成股份处于质押状态。
此外，据龙大肉食6月29日披露的公告，蓝润发展所持有的龙大肉食部分股份被质押。截至公告披露日，质押的股份占蓝润发展所持股份比例为79.43%，占龙大肉食总股本的比例为23.38%。
除蓝润发展外，龙大肉食前十名股东还包括龙大集团、伊藤忠（中国）集团有限公司（以下简称“伊藤忠（中国）”）、莱阳银龙投资有限公司、四川省水电投资经营集团有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、张永恒、招商银行股份有限公司－汇添富绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金、中国银行股份有限公司－易方达均衡成长股票型证券投资基金、香港中央结算有限公司。
值得一提的是，自2017年以来，伊藤忠（中国）持续减持龙大肉食股份。
据龙大肉食公告，2017年减持计划开始前，伊藤忠（中国）持有龙大肉食总股本的19.63%。
且年报显示，2017-2019年底，伊藤忠（中国）持有的龙大肉食股本比例分别为17.63%、14.5%、11.51%。截至2020年6月30日，伊藤忠（中国）持股比例为9.32%。
而据龙大肉食9月24日发布的持股变动公告，在2020年9月14日至9月22日期间，伊藤忠（中国）通过集中竞价交易方式减持，减持股数为9,982,800股，减持比例为1%。通过本次减持，伊藤忠（中国）持有龙大肉食8.32%股份。
而在此之前，伊藤忠（中国）已八次进行减持。
据股东减持股份的预披露公告，伊藤忠（中国）在2017年6月26日至2018年6月25日一年间，累计减持数量持有龙大肉食股份的15.95%，在2018年6月26日至2019年6月25日一年间，累计减持数量占持有龙大肉食股份的18.18%。
观其董监高的情况，据同花顺iFinD数据，龙大肉食董事会共有7名成员，其中独立董事3名，分别为余宇、张力、程远芸、张瑞、朱丽娟、段飞、周晗。
监事会共有3名成员，分别为刘晓冬、隋树安、冯莉；高级管理人员共有3名成员，分别为陶洪勇、徐巍、张瑞。
余宇，硕士学位，现任龙大肉食董事长；历任怡君控股有限公司总裁助理兼董事会办公室主任、运营管理中心总经理。
二、单一产品贡献五成收入，超三成收入来自山东省
成立于2003年7月9日，龙大肉食主营业务为生猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工和进口贸易；主要产品为商品猪、冷鲜猪肉、冷冻猪肉及肉制品等。
按行业分类，2017-2019年龙大肉食的营业收入主要来源于屠宰行业。
2017-2019年，龙大肉食来自屠宰行业的收入分别为55.2亿元、65.39亿元、110.86亿元，占当期营业收入的比重分别为83.98%、74.49%、65.9%。
按产品分类，龙大肉食营业收入主要来源于冷鲜肉产品，但收入占比逐年走低。
2017-2019年，龙大肉食冷鲜肉产品收入分别为45.73亿元、53.45亿元、96.07亿元，占当期营业收入的比例分别为69.57%、60.89%、57.11%。
按地区分类，龙大肉食销售区域集中于山东省内及华东其他地区。
2017-2019年，龙大肉食来自山东省内的收入分别为26.95亿元、31.96亿元、55.18亿元，占当期营业收入的比例分别为41%、36.41%、32.8%；来自华东其他地区的收入分别为19.91亿元、29.46亿元、76.8亿元，占当期营业收入的比例分别为30.29%、33.56%、45.65%。
即同期，上述两个区域的收入合计占龙大肉食当期营业收入的比例分别为71.29%、69.96%、78.45%。
三、大型企业介入市场竞争加剧，冷鲜肉毛利率呈下滑趋势
据2020年半年报，龙大肉食所处行业为生猪养殖业，其主要产品的原料是生猪，生猪来源包括自养生猪和外购生猪。
需要注意的是，生猪价格受猪的生长周期、存栏量、饲料价格、市场供求等多种因素影响，龙大肉食或存原材料波动风险。
此外，龙大肉食或面临市场竞争加剧的风险。
2020年半年报显示，目前国内主要猪肉制品企业双汇发展、大众食品，主要饲料生产企业新希望、大型粮油食品进出口公司中粮集团有限公司、大型生猪养殖企业温氏股份和牧原股份均在向生猪养殖加工布局。上述企业的介入，或使龙大肉食面临的市场竞争更激烈。
而另一方面，近年来龙大肉食主要产品冷鲜肉的毛利率呈下滑趋势。
据年报，2017-2019年，龙大肉食屠宰行业的毛利率分别为5.78%、5.96%、3.35%；同期，冷鲜肉的毛利率分别为5.41%、5.5%、0.97%。
客户供应商方面，2017-2019年，龙大肉食对前五大客户的销售收入分别为5.38亿元、6.19亿元、9.47亿元，占当期销售总额的比例分别为8.18%、7.05%、5.63%。
同期，龙大肉食对前五大供应商的采购金额分别为9.47亿元、27.05亿元、26.96亿元，占当期采购总额的比例分别为15.98%、31.43%、15.3%。
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