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2000亿元营收“拖不动”的净利毛利“摆脱不了”的原料价格
来源：益海嘉里招股书（注册版）
“巨人”营收牵手“矮子”净利，益海嘉里有点愁。
益海嘉里招股书显示，2017年至2019年，益海嘉里的营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元，分别同比下滑12.94%、10.82%和2.20%；归母净利润分别为50.01亿元、51.28亿元、54.08亿元。
营收与净利虽是均为同比三年持年攀升，但是营收与净利润却相差几十倍，营收同比增长率也出现了持续下滑，如此差异的“反差萌”，究竟是怎么回事呢？
对此益海嘉里在招股书中做出了解释。
益海嘉里2017年厨房食品毛利率偏低，主要因为原材料平均成本较高。2017年初厨房食品的主要原材料中的油脂价格处于高位，益海嘉里春节提前备货的原材料采购价格较高，因此2017年益海嘉里厨房食品的平均成本较高，导致毛利率偏低。
2017年、2018年及2019年，益海嘉里产品原材料成本占主营业务成本的比重分别为88.99%、89.08%和87.82%，益海嘉里价格受原材料影响较大。
在略低的净利下，益海嘉里的毛利率自是不佳。
2017年、2018年和2019年，益海嘉里厨房食品毛利率分别为10.57%、12.38%及12.64%，22017年、2018年及2019年，饲料原料及油脂科技毛利率分别为4.70%、6.57%及8.68%。
益海嘉里2017年饲料原料及油脂科技毛利率较低，主要因为2017年原材料平均成本较高。大豆价格2016年下半年呈上升趋势，2016年底开始下降，益海嘉里原材料采购为提前备货，益海嘉里在2017年销售的豆粕等产品对应原材料主要为以相对较高价格采购，2017年相对较高的单位成本使得产品毛利率较低。
而益海嘉里2019年饲料原料及油脂科技毛利率相对较高，主要因为单位成本较低，受2018年底豆粕市场价格下跌影响，益海嘉里对部分大豆、豆粕等存货计提存货跌价准备较大，2019年饲料原料销售结转的单位成本较低；另一方面2019年油脂科技产品中油脂衍生化学品销售价格有所提升。
那么，上市能够帮助益海嘉里解决该问题吗？
答案当然是否定的，在该旧问题之下，益海嘉里的真正问题也开始浮出水面，那就是益海嘉里也需要上市融资来解决流动负债问题。
招股书可知，2017至2019年，益海嘉里的资产负债率分别为58.17%，62.97%和59.88%，总负债分别为793.82亿元、1066.83亿元和1022.10亿元，其中流动负债分别为782.82亿元、1036.24亿元和986.61亿元，占比分别为98.61%，97.13%和96.53%，短期借款分别为547.23亿元、816.81亿元和734.42亿元。
显而易见，益海嘉里资产负债率多数为60%左右，负债承压多数聚焦短期借款，益海嘉里作为一个贸易主体，在持续购买原材料的需求下需要保持大量流动负债，出现负债承压似乎情有可原。
来源：益海嘉里招股书
对此，益海嘉里表示，益海嘉里短期借款的增加有如下两点原因：
一是益海嘉里采购会充分利用国内外市场低利率的贸易融资，随着益海嘉里业务规模扩张，益海嘉里的短期借款规模相应增长；
二是为减少益海嘉里与丰益国际等关联方的资金拆借，报告期内益海嘉里增加银行借款，逐步归还从丰益国际等关联方的资金拆入。
只是，上市并非是一个“万金油”，包治百病，无论是金龙鱼还是益海嘉里，未来将何去何从呢？
IPO参考将保持持续关注！
来源：GPLP犀牛财经 作者：禾凉 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 金龙鱼 |
