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9月4日，海天味业大跌7.68%，遭沪股通净卖出0.15亿元；9月7日，继续大跌5.33%；截至9月21日收盘，海天味业股价为157元/股，市值为5087亿元，已经从9月3日的高点蒸发约1400亿元。
在此之前，8月29日，银河证券曾发布《不为创纪录的消费股再唱赞歌》的研究报告。该报告称：“近期食品饮料持续走强，白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高，尽管我们在过去很长时间强烈推荐白酒、调味品等消费股，但是我们不对当下创纪录的消费股再唱赞歌，因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。”
针对海天味业股价下跌的情况，9月18日，私募基金中汇润生首席特约研究员吴昊告诉时代周报记者：“消费股前期积累了巨大的涨幅，当整体市场出现调整时，机构资金的调仓换股动作会从前期涨幅过大的主题板块开始。”
吴昊还认为，作为行业龙头公司，海天味业的静态估值较高，对于厨房调料行业的发展前景而言，泛厨房概念难以支撑特别高的估值。
可以比较的是，贵州茅台（600519.SH）上半年净利润226亿元，动态市盈率是46倍，静态市盈率为51倍。海天味业净利润32.53亿元，动态市盈率却有78倍，静态市盈率95倍。
不过，吴昊表示，长期看，中国高储蓄率与政策（内循环）等都支持消费型经济的发展，可能在一定的回调之后，依旧存在资金追炒的可能。
大单品增速疲软
“看海天味业的中报，无论从净利润还是营收数据等，似乎都不支持如此高的静态估值与前瞻估值。”吴昊直言，海天味业的下跌是情理之中的。
实际上，吴昊的观点并非没有道理，与高估值相比，海天味业增速实则有所放缓，尤其是大单品酱油增速现疲软之态。
据Wind数据，2017—2019年，海天味业半年报的营业收入同比增长率分别为20.57%、17.24%和16.51%，今年半年报降至14.12%；归属于母公司股东净利润同比增长率分别为22.7%、23.3%和22.34%，今年半年报降至18.27%。
这与大单品酱油营收增幅下滑不无关系。海天味业公告显示，截至2019年，酱油营收占比约6成，名副其实的大单品。
但2017―2019年，其酱油营收增速分别为16.59%、15.85%、13.60%，增速明显下滑。
据有关数据统计，2018年，全国酱油总产量为1041万吨，同比增长仅为4%。国内酱油市场产能粗放式增长的时期已经过去。
为了寻找新的盈利增长点，海天味业也进行了多元化探索。比如2017年收购镇江丹和醋业70%股份；2014年收购“广中皇”腐乳，进行全国性的发展；2020年8月，海天味业在旗舰店上架了4款火锅底料产品，正式入局火锅底料市场。
不过这每个调味品赛道都早有布局者进入，也有后来者虎视眈眈。一边是拓展新赛道的压力，一边是大单品增速的下滑，海天味业的未来并非高枕无忧，高估值或面临一定挑战。
值得注意的是，在调味发酵品板块中，海天味业仍是名副其实的“天花板”，或折射出调味股的市值与上涨想象空间。
Wind数据显示，申银万国行业分类中的调味发酵品板块的11只个股，从9月4日开始，截至9月21日收盘，半个月时间里股价近期均出现不同程度的下跌。恒顺醋业（600305.SH）股价区间跌幅为 16.53%；中炬高新（600872.SH）股价区间跌幅为16.16%。
来源：时代周报 李静 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 海天味业 |
