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收入渐显疲态，业绩增长压力巨大
智通财经观察到，2017年至2019年，朝云集团收入分别为13.46亿元、13.5亿元及13.83亿元，年复合增长仅1.37%，2020年一季度收入7.33亿元，同比增长13.3%，这主要是因为公共卫生事件影响之下，清洁产品大幅增长，同比增速达到50%。
2017年至2019年，录得毛利润4.84亿元、5.02亿元和6亿元，年复合增长11.3%。毛利润增速明显高于收入增速，期内毛利率分别为35.9%、37.2%和43.4%，一方面是因为期内原材料价格稳定成本控制得当，另外主要是低毛利率的杀虫驱蚊产品收入占比从68.4%降至63.3%。公告显示2020年首季度，杀虫驱蚊产品毛利率为37.4%，而清洁产品和空气护理产品毛利率高达49.7%、56.7%。
智通财经认为，这可能是由于杀虫驱蚊产品的品牌效应不明显，值得注意的是，2019年朝云集团的杀虫驱蚊产品收入为8.76亿元，同比下降6.5%。其原因是公司因产品升级而上调了产品价格，但是2019年上半年销量受到负面影响，而2019年大力的线上推广也分流了线下销量，从收入贡献看，2019年线上销售收入占比11%，比2018年高出近10个百分点。
从营销费用也可以看到，2019年营销费用3.34亿元，同比增长38.6%，占营收比24.2%，比2018年高出6个百分点，这导致公司在毛利率增长超过6个百分点的同时，经调整净利率仅增长0.3个百分点至14.2%。
不过线上营销增加长期看，确实有利于公司净利率提升，主要是因为随着线上渠道的打开，销售成本较线下有明显优势。2020年首季度，公司毛利率41.7%，营销费率13%，经调整净利率21.8%，公共卫生事件的出现，加速了公司线上销售渠道的转化。
因此，公司未来收入的增长点一方面在于增量市场，向低线城市的渗透，但是杀虫驱蚊产品的提升空间不大，主要在清洁产品和空气护理产品，另外在宠物护理方面也有一定空间；一方面在于存量市场的份额提升。在盈利能力方面，毛利率提升空间较为一般，未来在加大线上销售比例的同时，有望进一步提升净利率空间。
不过因为市场格局分散，同业竞争十分激烈，对于以增长空间较为一般的杀虫驱蚊产品为主的朝云集团来说，短期内业绩提升的压力比较大。但是作为新股，仍然具有一定的关注价值。（来源：智通财经网） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 立白 |
