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公开资料显示，Kerr公司是加拿大的一家运动营养和体重管理健康食品的企业，主要品牌包括MuscleTech、Six Star、Hydroxycut等，主要销售区域以美国、加拿大等为主。
值得注意的是，上市公司采用的是现金交易方式，且是以969.82%的溢价进行并购。但高溢价并购的Kerr公司不仅带来高负债和高商誉，2019年还导致上市公司巨亏。
2016-2019年，Kerr公司分别实现营业收入30.55亿元、29.72亿元、28.56亿元（为Spv2合并数据，下同）和25.36亿元（西王青岛数据，下同），连续下降；分别实现净利润3.69亿元、3.61亿元、3.31亿元和-11.15亿元，连续下降。2019年甚至一把亏掉了2016-2018年三年盈利之和，进而导致上市公司当年巨亏7.52亿元。
西王食品称，2019年亏损主要系对Kerr公司商誉减值导致。年报显示，上市公司因收购Kerr公司形成的商誉最高曾达到24.34亿元。
相比商誉减值导致的巨额亏损，因收购Kerr公司带来的债务压力同样不可小觑。在收购Kerr公司前的2015年，西王食品的有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券之和，下同）仅1亿元，而2016年末，公司的有息负债飙升至30.75亿元，显然是因现金收购Kerr公司所致。
巨额的有息负债给上市公司带来沉重的债务负担。2016-2019年，西王食品财务费用中的利息支出分别为0.76亿元、3.3亿元、2.21亿元和2.36亿元，不断蚕食公司盈利。
西王集团的资金腾挪
财报显示，西王食品账面上不仅仅是息负债较高，2018年以后，公司货币资金也大幅增长。2017-2019年，公司账面上的货币资金分别为2亿元、28.43亿元和23.03亿元。
西王食品称，2018年货币资金增加主要系报告期收到定向增发资金所致。公告显示，2018年，西王食品通过定增募集资金16.5亿元，用于支付收购Kerr公司的交易对价。
截至2019年末，西王食品账面上的应付股权收购款为0，说明公司对Kerr公司的股权转让款已支付完毕。不过，公司的有息负债规模依旧较高。2019年末，西王食品的有息负债为23.02亿元，占总负债的56.99%。
更有意思的是，2019年末的23.02亿元的有息负债与同期23.03亿元的货币资金相当。换言之，公司的货币资金可以覆盖长短期有息负债，但公司并没有将有息负债全部偿还，而是将大量资金存放在控股股东旗下的财务公司中。
2018年和2019年，西王食品存放在西王集团财务有限公司（简称“西王财务”）的定期存款分别为9.5亿元和14.1亿元，存放的活期存款分别为1.78亿元和0.9亿元。
财报显示，2018年和2019年，西王食品财利息收入仅分别为0.12亿元和0.42亿元，而同期的利息费用分别高达2.21亿元和2.36亿元。那么，公司为何不用存放在西王财务的定期存款偿还有息债务，进而降低财务费用？如果可以用账上资金偿还有息负债，那此次定增是否还有必要？这或有待上市公司进一步披露。（来源：新浪财经上市公司研究院 钟文） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 西王食品 |
