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与之形成鲜明对比的是销售费用，同期桃李面包的销售费用增长很快，到2019年，销售费用已达12.28亿元，同比增长22.94%，远高于营收增速，销售费用率也从2015年的14.04%增加到了2019年的21.76%，呈逐年递增的趋势。
桃李面包在销售费用上很慷慨，但在研发费用上倒是没有那么大方。2017-2019年，桃李面包研发费用分别为507.9万元、565.1万元、884.3万元，分别占营收比例0.12%、0.12%、0.16%。
研发费用少，表现在产品端就是结构极为单一。从营收占比来看，面包及糕点是桃李面包的依赖型产品，2020年半年报显示，其占营收的比例达99.7%，而月饼、粽子等传统节日产品只是辅助性的。
值得注意的是，面包行业门槛较低，同质化严重，没有牢不可破的行业壁垒。近几年，市面上涌现出大批的跨界入侵者，它们的闯入无疑加剧了桃李面包的竞争压力。
以喜茶、奈雪的茶、乐乐茶等为代表的茶饮品牌带动了一股“茶饮+烘焙”的风潮，越来越多茶饮店甚至是咖啡店开始跨界烘焙，丰富相关的产品线。包括 三只松鼠 、百草味在内的零食品牌也在积极开拓短保面包市场，希望能扩大产品线，增强品牌影响力。
至于今年上半年净利润大增，最主要的原因是疫情期间居家对食品囤货需求提升。但是这并非是长期事件，不会总发生，桃李面包还是要考虑长期发展趋势。
实控人家族持续减持，累计套现超24亿
随着公司业绩增速不断放缓，公司股东也开始不断密集减持套现的历程。从股东结构来看，桃李面包是典型的家族企业，实际控制人为吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉和吴学东五人，其中吴学群、吴学亮和吴学东为兄弟关系，吴志刚和盛雅莉是三人的父母。
自桃李面包2018年12月底上市满三年后，吴氏家族便开始了持续减持套现。彼时，时任董事长吴志刚和一致行动人盛利、盛雅萍计划通过大宗交易减持不超过941万股（占公司总股本2%）。
2019年3月，由于吴志刚误操作被迫提前终止，但此时已经减持940万股，套现金额逾4亿元。2019年4月，盛雅莉、吴学东计划减持941万股；一致行动人肖蜀岩、吴志道计划减持49万股。此次减持在2019年6、7月份完成，合计套现近5亿元。仅2019年不足11个月的时间里，其家族成员合计减持套现金额就高达12.6亿元，可谓赚得盆满钵溢。
截至2020年5月30日，创始人吴志刚家族已经5次披露减持股份，套现金额达24.02亿元，持股比例也由公司上市时的19.84%降至目前的13.37%。
此外，实控人持有的可转债绝大多数已经减持殆尽，2019年10月至2020年2月，吴氏家族通过减持可转债的方式套现5亿元。早前桃李面包发行可转债时公司控股股东等人合计配售了5.53亿元。
对此，桃李面包曾发布公告回应股东频繁减持，公司控股股东吴志刚先生和盛雅莉女士已属高龄，因个人生活需求而减持公司股份，其余亲属因个人资金需求而减持部分公司股份，并不存在对公司发展信心不足的原因。
可是，市场上依旧有不少疑问，已属高龄的吴志刚到底是有多大的生活需求，要屡屡套现数亿资金来生活呢？
一边是产品竞争激烈，全国扩张遇阻，一边是营收增速四连降，控股股东持续减持，桃李面包未来又将行至何处呢？对此《每日财报》将持续关注。
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