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本就库存高企的水井坊，在新冠肺炎疫情的影响下，上半年业绩大幅下滑，且第二季度直接亏损0.88亿元
作为上市白酒企业的首份半年报，四川水井坊股份有限公司（下称水井坊，600779.SH）为区域酒企拉响警报。
7月27日，水井坊披露半年报数据显示，2020年上半年该公司实现营业收入8.04亿元，同比下降52.41%；实现归母净利润1.03亿元，同比下降69.64%。
值得注意的是，在疫情相对稳定的第二季度，该公司归母净利润直接亏损0.88亿元。而整个上半年，其经营现金流净额为-2.02亿元。
另外，值得一提的是，水井坊的产品主要聚焦于次高端和高端，没有低端产品，而本次下滑最严重的也是高端产品。截至6月末，该公司库存高达17.73亿元，仍处于历史新高。
业内人士表示，一方面，二季度属于白酒行业的传统销售淡季，在新冠肺炎疫情影响下，水井坊渠道库存压力巨大；另一方面，在白酒行业存量博弈的背景下，区域白酒企业面临的压力骤增。
水井坊近两年股价走势（元/股）
数据来源：Wind
营收增速连降
水井坊是一家位于四川成都的浓香型白酒生产企业，与五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、剑南春、郎酒、沱牌舍得（600702.SH）并称川酒“六朵金花”，其核心主要产品有水井坊菁翠、水井坊典藏大师版、水井坊井台、水井坊臻酿八号。
2017年—2019年，水井坊分别实现营业收入20.48亿元、28.19亿元和35.39亿元，同比上涨74.13%、37.62%和25.53%；实现归母净利润3.35亿元、5.79亿元和8.26亿元，同比上涨49.24%、72.72%和42.60%。
同期，该公司存货分别为9.2亿元、13.45亿元和15.20亿元，同比上涨14.57%、46.20%和13.01%；销售费用分别为5.51亿元、8.54亿元和10.64亿元，同比上涨120.4%、54.99%和24.59%。
从以上数据来看，水井坊营收增速已连续下降，归母净利润增速在2018年短暂回升之后，2019年再次下降。而近三年该公司存货不断攀升，尤其在2018年，涨幅较大。
值得注意的是，近三年，该公司销售费用增速与营收增速一致，也在不断下滑。某种层面上，其营收的持续增长或有赖于销售费用的不断增加。
颇有意味的是，2019年，水井坊刚迎来一位拥有丰富营销经验的总经理危永标，按照当时水井坊的股权激励议案，危永标均被授予3.87万股，授予价格为25.56元/股，其解禁条件为2019年、2020年、2021年公司营收增长率平均值不低于对标企业平均水平的110%。
水井坊近三年营收及增长率情况（万元）
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