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原材料波动或将影响盈利能力
招股书显示，蓝月亮的原材料主要包括化学品及包装材料。报告期内，蓝月亮的原材料成本总额分别为20.96亿港元、26.11亿港元及20.6亿港元，分别占该公司销售成本总额的79.5%、90.6%及81.5%。其中，化学品的总成本分别为12.7亿港元、14.2亿港元及11.24亿港元，分别占销售成本总额的48.2%、49.3%及44.5%。
据了解，该公司的产品包装对维持品牌形象至关重要。蓝月亮的包装材料主要包括低密度聚乙烯（下称LDPE）。报告期内，包装材料的总成本分别为8.27亿港元、11.91亿港元及9.35亿港元，分别占销售成本总额的31.3%、41.3%及37.0%。
值得注意的是，蓝月亮的销售成本近八成为原材料采购成本，原材料的成本对该公司销售成本起到决定作用，从而对蓝月亮的盈利能力产生影响。报告期内，该公司的净利逐年上涨，并非缩减销售费用换取利润，而是依赖于洗衣液的核心原材料棕榈油和LDPE价格的持续走低。其中棕榈油主要用于产品生产，石油下游塑料产品LDPE则用于包装材料，两种原材料均为石油的下游产品。
《投资时报》研究员了解到，蓝月亮并未对作为全球性大宗商品的原材料进行套期保值，从而规避后者价格剧烈波动带来的经营风险。据了解，2016年全年，原油、棕榈油以及与LDPE走势完全正相关的线性低密度聚乙烯（LLPDE）价格走势几乎完全是单边上涨行情，并均在2017年开始熊市旅途。而2017年度，蓝月亮营收为56.32亿港元，归属母公司净利润分别为0.86亿港元，利润率仅为1.5%，处于较低水平，可见原材料价格波动会对该公司盈利能力产生一定影响。
此外，应收款项的大幅上涨，加大了蓝月亮的现金流压力。招股书显示，报告期内，蓝月亮的贸易应收款项及应收票据分别为9.29亿港元、11.43元和17.5亿港元，贸易应收款项及应收票据周转天数分别为57天、55.9天和74.9天，比2018年度同期增加了20天左右。
蓝月亮在其招股书中直言，今年至尊品牌的浓缩液洗衣液受到新冠肺炎疫情的影响颇大，“可能于2020年经历与该等产品有关为数高达约人民币120.0百万元的产品退回”。
受到疫情冲击的至尊品牌能否迅速复苏，蓝月亮仅表示，公司目前静默期，不便对外公开发生，一切以港交所披露文件为准。
据相关人士分析，和洗衣液刚刚入市时的2008年相比，如今家庭洗护市场角逐非常激烈，只有不断的加大研发，拿出一款具有颠覆意义的产品，才能获得更多的市场份额。但这确实很有难度，对蓝月亮来说亦是如此。
蓝月亮近三年所消耗的原材料成本
数据来源：公司招股书
来源：投资时报 研究员 孙依然 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 蓝月亮 |
