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可见，华润啤酒整体的经营表现未有明显变化，而2019年的业绩增长主要来源于关厂和裁员。年报数据显示，华润啤酒在2019年的员工薪酬、管理费用等两个科目一改此前几年的增长趋势，分别同比减少2.1%、2.42%。折旧基本与去年持平，也为贡献利润增长起到了关键作用，而且相应折算进营业成本中的固定资产损耗也相应减少，提高了产品的毛利率，进而提升了全年的盈利能力。
但是，关厂、裁员的作用毕竟是脉冲式的，尽管华润啤酒的裁员、关厂计划将持续一段时间，但一次性增利并不能保证公司未来的经营和业绩的持续增长。且此前跑马圈地式的并购在账面留下了93.65亿元的商誉，相当于6.4个2019年归母净利润，而华润啤酒前后的关厂计划是否会影响商誉的减值情况，也值得关注。
参照白酒行业的商业规律看，啤酒行业下一阶段的逻辑关键的还是在于产品升级层面，其中包括产品聚焦、品牌力的提升等。2019年，华润啤酒的中高档啤酒销量同比增长8.8%，要快于整体增速，啤酒整体平均售价同比上升2.8%，但这还远远不够。
存量市场的寡头竞争 华润啤酒的经营仍有待提高
尽管华润啤酒拥有最大的单品----雪花啤酒，但依然面临着百威、嘉士伯、青岛啤酒等强手的竞争，而且华润啤酒的盈利能力明显偏低。
侯孝海也曾表示，雪花啤酒的员工多但产能效率低，这是自身的第一个弱点。并豪言：“我们如果想在竞争当中取胜，就要把参照物对标百威，对标喜力，对标嘉士伯，我们希望将来超过他们。”
尽管2019年4月，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割，但2019年的经营数据仍显示，与青岛啤酒、百威亚太相比，华润无论是在毛利率、净利润率还是在加权ROE等几个主要盈利指标方面，均垫底，其中净利润率仅为3.88%，为百威的零头。
存量市场的寡头竞争，华润啤酒的经营仍有待提高，这不是一两次关厂、裁员能真正解决的。打造出真正的高端大单品、提升品牌力，考验一个公司对于市场和消费者的理解。而这需要在当前已高达17.85%的销售费用率基础上继续加大投入，也将同样考验着公司的利润率。
来源：新浪财经上市公司研究院 白酒浪头/肖恩 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 华润啤酒 |
