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港交所数据显示，目前其沽空比率依旧市场沽空比率最高的乳制品上市公司。
近两年业绩增速放缓
尽管作为国产奶粉龙头，中国飞鹤市场份额有望继续提高，数据显示，中国飞鹤近两年的业绩增速已经出现大幅下滑迹象。
2015-2018年，中国飞鹤分别实现营收36.15亿元、37.24亿元、58.87亿元及103.92亿元，同比分别增加0.81%、3.02%、58.08%及76.52%。
中国飞鹤营收增速
2019年，中国飞鹤实现营收137.22亿元，同比增长32.0%，增速大幅下降44.52个百分点。其中，中国飞鹤高端产品市场占有率接近25%，而相关产品的毛利率超过75%，是该公司营收和利润的核心来源。
除巨额销售费用投入外，中国飞鹤“飞速”成长的另一个核心原因是其庞大的线下销售渠道。数据显示，2016年至2018年，中国飞鹤零售销售点的数量分别为5.8万个、6.7万个和9万个，年复合增长率为25%。中国飞鹤通过销售渠道录得的营收占主营业务收入的比例分别为96.8%、93.5%和88.9%。
然而目前这一优势也正在变弱。
截至2019年年末，中国飞鹤零售銷售點的数量增长至10.9万个，同比增加21.11%，略低于此前三年的平均增速，营收贡献比同比上升2.4个百分点至91.3%，其中上半年的数据几乎与全年数据相同。
乳企为何频遭沽空？
事实上，飞鹤并非首家在港股遭沽空的乳品企业。
去年3月，MT Research还发布了一份关于蒙牛乳业的做空报告。不到半年后，乳企澳优遭到沽空机构杀人鲸资本做空。
杀人鲸发布报告称澳优存在虚报销售额、盈利造假等五大问题，并得出“澳优完全不值得投资”的结论，导致澳优股价大幅下跌。随后，澳优发布公告予以强烈反击，股价逐步回升，并没有出现杀人鲸预期的结果。
同样是遭到沽空，辉山乳业却没有那么“幸运”。早在2016年做空机构浑水就发布了对辉山乳业的做空报告，虽然当时辉山乳业对于指控都予以否认，但在2017年3月市场传出辉山乳业大股东挪用30亿元账上资金投资房地产，资金无法回收，造成资金链断裂的情况。随后辉山乳业股价崩盘，一度重挫超过90%，到目前为止辉山乳业股价仍未“收复失地”。
对此，中信建投前首席分析师曾荣飞表示：“从以往的经验看，只要基本面过硬，做空机构的报告对股价的影响有限，短期波动反而会出现一些机会，投资者完全不用担心，最重要的还是要把握好行业和公司的基本面。消费品行业最易产生长牛公司，飞鹤作为乳业龙头，整体竞争态势有利，相信市场会逐渐认识到其价值。”
也有观点认为，中国乳企崛起过程中存在不少问题，如乳制品行业产业链比较封闭，食品安全问题非常敏感。另外我国乳制品企业与国外相比起步较晚，无论是资本运作还是品牌营销都容易出现不太规范的行为，所以可能很容易被做空机构盯上。
独立分析师宋亮曾表示，中国正经历新一轮的消费升级，中国企业也在经历从民营企业到国际化企业的发展过程，从长远来看，企业要注意建立反做空、反恶意收购的应对机制，以防止他人利用上市公司的漏洞来打击企业。
来源：中国基金报 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 飞鹤 |
