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值得一提的是，白酒行业下游产业主要为白酒批发与零售业，包括经销商、商店、商超、专卖店、电子商务平台等。批发与零售业通过直营或代销方式将产品最终销售至终端消费者。国内批发与零售行业企业数量众多，行业集中度低，市场竞争激烈，白酒生产企业可根据销售策略选择销售渠道。
四、净利润暴涨背后，资产负债率居高不下远超同行
近年来，郎酒股份业绩表现“亮眼”。
据招股书，2017年-2019 年，郎酒股份实现的营业收入分别为51.16 亿元、74.79 亿元、83.48 亿元，2018-2019年分别同比增长46.18%、11.62%。
同期，郎酒股份净利润分别为3.02亿元、7.26亿元、24.44亿元，2018-2019年同比增长率分别达到140.1%、236.54%。
而郎酒股份曾一度处于“失血”状态。
2017-2019年，郎酒股份经营活动产生的现金流量净额分别为-0.36亿元、7.6亿元、12.47亿元。
值得关注的是，2017-2019年，郎酒股份主营业务毛利率分别为67.71%、75.38%和80.94%，2019年超过同行业可比公司毛利率均值，仅次于贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）和泸州老窖股份有限公司（以下简称“泸州老窖”）。
需要注意的是，2017-2019年，郎酒股份资产负债率分别为67.06%、67.02%、66.06%，远超同行均值。
同期，郎酒股份同行业可比公司贵州茅台、泸州老窖、宜宾五粮液股份有限公司、山西杏花村汾酒厂股份有限公司、安徽古井贡酒股份有限公司的负债率均值分别为29.59%、31.28%、33.58%。
对此，郎酒股份称，公司资产负债率较高原因包括产品生产周期较长，使得存货平均库龄逐渐增长、存货每年新增金额较大，导致长期占用较大金额的流动资金；可比公司为上市公司，已通过资本市场募集了发展所需资金，客观降低了流动负债需求，而公司目前正处在业务扩张期，需要不断通过自身经营积累和外部融资取得资金等。
五、前五大客户销售占比均不超1成，供应商集中度高企
据招股书，郎酒股份主要通过经销渠道对外销售，主要客户一般为各地区的酒类经销商。
2017-2019年，郎酒股份对前五大客户的销售收入占比分别为7.67%、5.17%、7.18%。
而郎酒股份生产所需原材料主要包括基酒、原粮及辅料、包装材料。
同期，郎酒股份对前五大原材料供应商的采购金额占原材料采购总额的比例分别为52.51%、51.11%、55.06%。
六、募资超70亿元，过半用于扩张产能
此番上市，郎酒股份拟募集资金74.54亿元，计划分别用于投资“优质酱香型白酒产能建设项目”、“郎酒数字化运营建设项目”、“郎酒企业技术中心建设项目”、“优质浓香型、兼香白酒产能建设项目”和“补充流动资金”。
其中，“优质酱香型白酒产能建设项目”拟使用募集资金投资42.74亿元，项目计划建设周期为24个月，由全资子公司四川省古蔺郎酒厂有限公司实施，具体包括吴家沟基地技改项目（二期）、盘龙湾基地技改项目（二期）、二郎基地技改项目、郎酒龙安生态制曲建设项目及郎酒天宝峰包装仓储中心项目，预计达产后，每年将合计新增优质酱香型基酒产能22,700吨，加上目前在建的吴家沟基地技改项目（一期）达产后，届时其酱香型基酒总产能将超过50,000吨。
郎酒股份称，该项目的建设能够有效解决公司现有酱香型基酒酿造、曲药配套、包装、仓储能力不足的问题，通过引入成熟、先进的酱香型基酒酿造、曲药生产工艺技术和设备，提升公司基酒酿造、曲药生产、储存勾调、包装仓储环节的生产能力和管理水平，推动基酒质量品质的提高，同时提高生产效率，降低生产能耗，控制酱香型白酒的生产成本，进而提升产品的整体品质和市场竞争力。
来源： 《金证研》 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 郎酒 |
