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澳洲高级牛肉于2018年占中国高级牛肉进口的67.2%，预计至2023年将占73.0%。2013年至2018年的年复合含量为24.3%，2018年至2023年的年复合增长率预计为15.6%，中国对澳洲牛肉需求越来越大。
来源：Kilcoy招股书
在Kilcoy三大业务中，各项业务对中国的依赖也不断增加。在牛肉业务中，2017年、2018年和2019年前9个月，销售额占收入百分比分别为15.6%、14%和17.9%，销量占销售的百分比分别为13.5%、13.7%和16.6%；蛋白解决方案产品，三个时期，中国市场销售额占比分别为27.4%、34.1%和68%，销量占总销售分别为31.3%、29.9%和78.6%；膳食解决方案产品，三个时期，分别占比4%、34.4%和52.8%，销量占总销售百分比分别为11.3%、69.2%和84.5%。
来源：Kilcoy招股书
值得注意的是，牛肉业务虽然目前是公司主要业务，但其毛利率偏低，2017年牛肉业务毛利率为3.7%，2019年为10.5%。蛋白解决方案业务，2019年毛利率为16%，膳食解决方案2019年毛利率为24.4%。2019年前9个月，牛肉、蛋白和膳食三种业务占收入的百分比分别为64%、18%和17.8%，占毛利的百分比分别为48.1%、20.8%和31.1%。牛肉虽然仍为公司主营业务，但蛋白和膳食两项业务贡献的毛利在不断增加，两项业务加起来贡献毛利甚至超过牛肉业务，而同时这两项业务，在2019年销售额的占比分别达到了68%和52.8%，高毛利的主要贡献来自中国。
中国牛肉市场呈爆发式增长，2019年增速400%
海关数据显示，今年1-2月、3月和4月的牛肉进口额分别为4.66亿、2.72亿和1.81亿，前四个月牛肉进口总额为9.2亿，2019年进口牛肉全年165.9万吨，增加59.7%。
来源：中国海关
据智研咨询发布的《2020-2026年中国牛肉行业市场行情动态及投资策略建议报告》数据显示，自2005年起，国内产量增速维持在1.3%-8.6%区间内，2007年产量增速最大，达到8.6%，但仍低于当年8.8%的需求增速。自2012年起，国内产能开始低于国内需求，供给缺口（国内消费量-国内产量）由负变正，2018年牛肉缺口达到147万吨，2019年中国供需缺口达到238.3万吨。公开数据显示，2011年我国牛肉净出口0.18万吨，2012年转变为净进口4.92万吨，2018年净进口增至106.9万吨。
来源：智研咨询
我国进口牛肉量逐渐攀升，且占国内消费的比重越来越大，在2012年，净进口仅占几个点，2017年占比近10%，到2019年占比达约24%，在增速上，2012年增速还为负，2017年进口牛肉增速近140%，2019年增速为近400%。
在进口国上，2019年全年主要为巴西，其次是乌拉圭和澳大利亚。据巴西企业出口数据，2020年第一季度，巴西农业在今年前三个月，出口额达到了214亿美元，而其中有72亿美元的产品是出口到了中国市场，占据34%的出口额，巴西牛肉对华出口为7.68亿美元，比去年同期增加了124%。
但巴西的地位也在不断受到挑战。据阿根廷国家统计局数据显示，2019年前7个月，阿根廷对中国的牛肉销售增长超过一倍，达到8.7亿美元。中国海关数据显示，阿根廷牛肉进口总量约为18.56万吨，占中国进口市场份额的21.7%，略高于巴西的21.03%，这一数字较去年增长了129%，阿根廷取代巴西成为中国最大的牛肉进口国。
澳大利亚也是中国的牛肉出口大国，据2015年12月签订的《中澳自由贸易协定》，协定对对澳洲进口中国的牛肉实施优惠关税，2019年的优惠关税为6.0%，则每年减少1.2%，直到2024年跌至0%为止。2019年的保护门为174，454公吨，转化为每年上调3%，直到2031年为止，一旦在每年年度内部触发关税，适用关税将回升至12%，直到该年末为止。
在贸易协定支撑下，澳洲对中国的牛肉出口加大，也直接让澳大利亚的相关公司受益，Kilcoy的不断发展也是中国整体对牛肉消费上涨以及牛肉进口大增背景下受益的缩影。
此次中国暂停对澳大利亚进口牛肉也将对国内加工商造成较大影响，如Kilcoy甚至搁浅了上市，澳洲的牛肉加工商需要中国市场的丰厚利润，但中国的牛肉出口市场别的国家或许更加渴望，比如巴西、阿根廷和乌拉圭。
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