三、客户与股东“关系匪浅”，业务独立性或存隐忧
事实上，君实生物的客户与其股东潜藏着“关联”的关系，其业务独立性或存隐忧。
据招股书，2017年，江苏泰康生物医药有限公司（以下简称“泰康生物”）是君实生物的第一大客户，君实生物对其的销售金额为4,742.01万元，占当期营业收入的比例为87.01%。
2017年，君实生物与泰康生物签订合作开发协议，向其转让重组人源抗TNF-α单克隆抗体注射液50%权益，并向其提供与之相关的技术服务，相应收入共计4,742.01万元。
而2016年，上海德思特力生物技术有限公司（以下简称“德思特力”）是君实生物的第四大客户，销售金额为25.7万元，占当期营业收入的比例是4.33%。
而《金证研》沪深资本组研究发现，据市场监督管理局数据，泰康生物、德思特力是迈威（上海）生物科技有限公司（以下简称“迈威生物”）的全资子公司。
而截至2020年1月3日，吴军是迈威生物的股东，持股4.3%；同时，吴军担任德思特力的监事，曾是德思特力的股东。
据招股书，2015年，君实生物完成股改时，吴军是其第七大股东，持股比例为3.66%。截至目前，吴军仍系君实生物的股东。
对于吴军这段“关系”，君实生物却并未披露。
这意味，君实生物的客户与股东或“关系匪浅”，其业务的独立性或该“打上问号”。值得注意的是，君实生物还出现关联方同时扮演客户和供应商“角色”的情形。
四、关联方既是客户又是供应商，或“供销一体”
而君实生物面临的问题还不仅于此。
据招股书，军科正源(北京)药物研究有限责任公司（以下简称“军科正源”）、北京正旦国际科技有限责任公司（以下简称“正旦国际”）是君实生物的关联方。与此同时，军科正源、正旦国际均既是君实生物的客户，又是君实生物的供应商。
据招股书，2016-2019年，君实生物对军科正源的采购金额分别为258.49万元、761.13万元、1,011.49万元、1,111.5万元。
2016-2018年，君实生物对军科正源的销售金额分别为39.57万元、79.33万元、10.49万元。
据招股书，2016-2019年，君实生物对正旦国际的采购金额分别为40.57万元、33.96万元、22.64万元、84万元。
2016-2018年，君实生物对正旦国际的销售金额分别为12.88万元、31.7万元、14.1万元。
而《金证研》沪深资本组研究发现，据市场监督管理局数据，正旦国际是军科正源的股东，其持有军科正源30%的股权。而正旦国际和君实生物是北京军科镜德生物科技有限责任公司（以下简称“镜德生物”）的股东，其中君实生物持股60%，正旦国际持股40%。
而2020年1月9日，镜德生物已注销。
关联方军科正源、正旦国际既是客户又是供应商，或为“供销一体”，而这并非个例。
据招股书，2019年，润佳（苏州）医药科技有限公司（以下简称“苏州润佳”）是君实生物的第三大供应商，君实生物向其采购技术服务的采购金额为5,762.13万元，占当期该类型采购总额的比例为6.29%。
2018年，润佳（上海）医药科技股份有限公司（以下简称“上海润佳”）是君实生物第二大客户，君实生物对其的销售金额为47.17万元，占当期营业收入的比例为16.11%。
而据市场监督管理局数据，苏州润佳是上海润佳的全资子公司。
同时担任客户和供应商，君实生物的关联方上演“供销一体”，交易的公允性能否保障？不得而知。
君实生物认为，公司关联方、关联关系及关联交易均已在招股说明书中真实、准确、完整的披露，关联交易的价格均以市场价格为基础，不存在关联方价格偏离或利益输送的情形，关联交易公允。
而关于君实生物供应商的疑云远未散去。
五、供应商人数或“寥寥无几”，采购数据真实性存疑
俗话说，巧妇难为无米之炊。而君实生物供应商的人数屈指可数，却能与君实生物发生千万元交易。
据招股书，2017年和2019年1-9月，优闻生物科技（上海）有限公司（以下简称“优闻生物”）均是君实生物的第五大供应商，君实生物向其采购原材料的采购金额分别为813.73万元、3,329.53万元，占当期该类型采购总额的比例分别为3.25%、5.16%。
而据市场监督管理数据，2016-2018年，优闻生物的社保缴纳人数分别为2人、4人、7人。
据招股书，2016年，纽蓝科学仪器（上海）有限公司（以下简称“纽蓝仪器”）是君实生物长期资产的第二大供应商，君实生物向其采购GE、TO分析仪等的采购金额为357.04万元，占当期该类型采购总额的比例为5.57%。
而据市场监督管理数据，2016-2018年，纽蓝仪器的社保缴纳人数分别为1人、3人、3人。
据招股书，2016年，上海简赞国际贸易有限公司（以下简称“简赞贸易”）是君实生物长期资产的第三大供应商，君实生物向其采购液相检测仪、色谱工作站的采购金额为323.49万元，占当期该类型采购总额的比例为5.05%。
而据市场监督管理数据，2016年，简赞贸易的社保缴纳人数为5人。
由此可见，上述供应商人数“寥寥无几”，君实生物却“慷慨解囊”累计近5千万元，采购数据的真实性或待拷问。
千里之堤，溃于蚁穴，以上林林种种的问题，还尚待君实生物解决。
来源：《金证研》沪深资本组 太簇/研究员 映蔚 洪力/编审
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