报告期内，由公司子公司万达影视主投、主控的影片主要有《过春天》《绝杀慕尼黑》《沉默的证人》《小小的愿望》《误杀》等，除《绝杀慕尼黑》为引进的俄罗斯电影外，另外四部影片分别获得了995.3万元、1.81亿元、2.86亿元、12.06亿元的票房成绩。虽然《误杀》的表现较为亮眼，但总体人不尽如人意。
万达电影也坦承，万达影视主投、主控的影片数量较少、体量较低且部分影片票房不及预期，而2018年同期的影片较多且票房表现较好，因此相关业务收入和利润较去年同期下降幅度较大。
值得注意的是，当时交易双方签订了对赌协议，相关补偿义务主体承诺万达影视2018年—2021年的扣非归母净利润分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元。如承诺期内任一年未实现，则补偿义务主体依据协议约定对万达电影进行补偿。
2018年，万达影视实现扣非归母净利润7.99亿元，超额完成目标，但2019年仅为3.01亿元，约为承诺的1/3。于是与万达电影2019年年报同时发布的还有万达影视的业绩补偿方案。根据相关协议，万达影视应当补偿给万达电影4375.40万股，总金额为14.53亿元。
不过或出于补偿能力和员工激励考虑，万达影视的业绩承诺补偿由北京万达投资有限公司全部承担。同时上述补偿股份由万达影视以总价1元的价格回购并予以注销，回购注销完成后，万达影视注册资本将减少，总股本将由20.78亿股减少至20.35亿股。
市场原本对万达电影和万达影视的合并充满期待，希望两家公司能产生协同效应，但目前看并未达到这一预期。
裁员与扩张同步
2020年第一季度，全国影院停摆，众多电影撤档，万达电影经营业绩也出现较大亏损。据其发布的2020年第一季度业绩预告显示，报告期内预计归母公司净利润为亏损5.5亿—6.5亿元。
万达电影表示，公司下属影院受疫情影响自2020年1月23日全部停业，同时春节档电影未能如期上映，预告期内公司电影放映收入大幅下降，而固定成本费用支出却较为刚性，导致经营业绩出现大幅度下滑。
其亦表示，公司持续盈利能力不会受到影响，未来其将努力提升经营业绩，促进公司稳健发展。
而与万达电影乐观态度相对的是，4月22日，一则万达电影将裁员20%—30%的消息在影视圈传开，但第二天万达电影总裁曾茂军即回应表示消息不实。
《投资时报》研究员注意到，事实上，万达电影的人员变动一直都存在，在2019年则表现得较为显著。
据万达电影2019年年报显示，年内该公司新建影城73家，截至2019年末，其拥有已开业直营影城656家，相比2018年末的595家增长10.25%。
但员工总数却出现明显收缩，万达电影2018年在职员工数量合计为18036人，其中营运人员14426人，2019年这两个数字分别为14260人和11521人，也即仅2019年一年万达电影就已有3776名员工离开，其中营运人员达2905人，总变化比例达20.94%。
万达电影2018年及2019年员工数量变动情况
注：上图为2018年，下图为2019年
数据来源：公司年报
与此同时，万达电影依旧没有停下扩张的脚步。
《投资时报》研究员注意到，与万达电影2019年年报一起发布的还有其最新非公开发行股票募资方案。此次，万达电影拟募集资金不超过43.5亿元，其中30.45亿元将用于新建影院项目，13.05亿元将用于补充公司流动资金及偿还借款。据悉，新建影院的城市包括北京、上海、广州等城市，计划在2020年—2022年新建影院162家，总面积达79.14万平方米。该方案尚未获证监会批准。
尽管2020年开年即已进入艰难模式，但对于规模扩张，各大院线上市公司保持了高度一致，横店影视（603103.SH）、幸福蓝海（300528.SZ）、金逸影视（002905.SZ）分别在年报中明确2020年将新开影院60家、27家、25家，扩张步伐基本与2019年新增影院数量持平，并未因行业激烈竞争或疫情影响而缩减。
有分析认为，近年来影院行业竞争激烈，在疫情的催化下，大量中小影院或影投公司因经营和现金流压力会加速退出，有助于头部院线企业在行业出清中进一步抢占市场份额。
不过，眼下的万达电影资金则较为紧张。
截至2019年末，万达电影的货币资金为24.63亿元，按2020年一季度的亏损额计算，极端情况下，万达电影还可以支撑一年左右。
与此同时，万达电影也面临较大的偿债压力。截至2019年末，万达电影资产总计264.88亿元，负债合计123.50亿元，其中短期借款34.55亿元，一年内到期的非流动负债为10.88亿元，资产负债率达46.62%。
而同期同为院线股的金逸影视资产负债率为36.27%，横店影视为30.81%，幸福蓝海为48.16%，行业平均值为34.11%，万达电影的资产负债率远高于平均水平。
来源：投资时报
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