2019年5月，万达电影完成重大资产重组，以105.24亿元收购了万达投资等20名交易方持有的万达影视传媒有限公司（下称万达影视）95.77%的股权，万达影视成为万达电影控股子公司，公司业务范围也随之进一步拓展。目前万达电影的主营业务为影院投资建设，电影投资制作、发行、放映及相关衍生业务，电视剧制作及发行，游戏发行等。
从收入构成看，观影收入仍是万达电影的主要收入来源，报告期内，该公司实现营业收入91.22亿元，占总营收的59.10%，其次分别是广告收入，商品、餐饮销售收入，电影制作发行及相关业务收入、电视剧制作发行及相关业务收入、游戏发行及相关业务收入等，分别实现营业收入19.50亿元、19.26亿元、8.94亿元、4.98亿元和3.94亿元，占总收入的比重分别为12.64%、12.48%、5.79%、3.23%和2.55%。
万达电影2019年分产品营业收入构成情况（亿元） 数据来源：公司年报
其中观影收入和商品、餐饮销售收入相比上年同期仅分别增长0.60%和3.05%，但广告收入、电影制作发行及相关业务收入和游戏发行及相关业务收入相比上年同期分别大幅下降22.05%、21.97%和45.06%，电视剧制作发行及相关业务收入相比去年同期大幅增长23.93%，但对总营收的贡献仍较小。
报告期内，由公司子公司万达影视主投、主控的影片主要有《过春天》《绝杀慕尼黑》《沉默的证人》《小小的愿望》《误杀》等，除《绝杀慕尼黑》为引进的俄罗斯电影外，另外四部影片分别获得了995.3万元、1.81亿元、2.86亿元、12.06亿元的票房成绩。虽然《误杀》的表现较为亮眼，但总体仍不尽如人意。
万达电影也坦承，万达影视主投、主控的影片数量较少、体量较低且部分影片票房不及预期，而2018年同期的影片较多且票房表现较好，因此相关业务收入和利润较去年同期下降幅度较大。
值得注意的是，当时交易双方签订了对赌协议，相关补偿义务主体承诺万达影视2018年—2021年的扣非归母净利润分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元。如承诺期内任一年未实现，则补偿义务主体依据协议约定对万达电影进行补偿。
2018年，万达影视实现扣非归母净利润7.99亿元，超额完成目标，但2019年仅为3.01亿元，约为承诺的1/3。于是与万达电影2019年年报同时发布的还有万达影视的业绩补偿方案。根据相关协议，万达影视应当补偿给万达电影4375.40万股，总金额为14.53亿元。
不过或出于补偿能力和员工激励考虑，万达影视的业绩承诺补偿由北京万达投资有限公司全部承担。同时上述补偿股份由万达影视以总价1元的价格回购并予以注销，回购注销完成后，万达影视注册资本将减少，总股本将由20.78亿股减少至20.35亿股。
市场原本对万达电影和万达影视的合并充满期待，希望两家公司能产生协同效应，但目前看并未达到这一预期。
裁员与扩张同步
2020年第一季度，全国影院停摆，众多电影撤档，万达电影经营业绩也出现较大亏损。据其发布的2020年第一季度业绩预告显示，报告期内预计归母公司净利润为亏损5.5亿—6.5亿元。
万达电影表示，公司下属影院受疫情影响自2020年1月23日全部停业，同时春节档电影未能如期上映，预告期内公司电影放映收入大幅下降，而固定成本费用支出却较为刚性，导致经营业绩出现大幅度下滑。
其亦表示，公司持续盈利能力不会受到影响，未来其将努力提升经营业绩，促进公司稳健发展。
而与万达电影乐观态度相对的是，4月22日，一则万达电影将裁员20%—30%的消息在影视圈传开，但第二天万达电影总裁曾茂军即回应表示消息不实。
《投资时报》研究员注意到，事实上，万达电影的人员变动一直都存在，在2019年则表现得较为显著。
据万达电影2019年年报显示，年内该公司新建影城73家，截至2019年末，其拥有已开业直营影城656家，相比2018年末的595家增长10.25%。
但员工总数却出现明显收缩，万达电影2018年在职员工数量合计为18036人，其中营运人员14426人，2019年这两个数字分别为14260人和11521人，也即仅2019年一年万达电影就已有3776名员工离开，其中营运人员达2905人，总变化比例达20.94%。
万达电影2018年及2019年员工数量变动情况
注：上图为2018年，下图为2019年 数据来源：公司年报
与此同时，万达电影依旧没有停下扩张的脚步。
《投资时报》研究员注意到，与万达电影2019年年报一起发布的还有其最新非公开发行股票募资方案。此次，万达电影拟募集资金不超过43.5亿元，其中30.45亿元将用于新建影院项目，13.05亿元将用于补充公司流动资金及偿还借款。据悉，新建影院的城市包括北京、上海、广州等城市，计划在2020年—2022年新建影院162家，总面积达79.14万平方米。该方案尚未获证监会批准。
来源：投资时报 研究员 卓玛
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