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一方面是标的公司弘润天源高估值；而另一方面是弘润天源2018年的业绩出现幅度不小的下滑，其当年实现收入2.9亿元，同比下滑14.26%，实现净利润1.56亿元，同比下滑幅度高达25.69%。
与此同时，弘润天源还存在严重的资金占用及资产瑕疵的情况，为此弘润天源大股东用位于大兴区半壁店绿茵花园别墅的七处房地产，置换出弘润天源3.15亿元的其他应收款、3653.7万元的在建工程以及其健康中心1.28亿元的长期待摊费用，然而，在如此状况之下，八菱科技仍然以较高的溢价完成了这项收购。也正是这笔交易让八菱科技商誉资产提升了6.22亿元。2019年，八菱科技业绩出现大幅亏损有很大程度上便是受这新并购公司商誉减值的影响。
根据并购时签署的业绩承诺协议，王安祥承诺，自协议生效后，标的公司2019年~2021年的经营性净利润总额不低于6亿元人民币，然而根据八菱科技发布的业绩快报，2019年弘润天源预计仅能实现净利润2846万元，对照评估报告的盈利预测，其仅完成当年度盈利预测的17.77%，差额达1.32亿元。刚刚收购的弘润天源，当年便业绩不及预期，于是八菱科技大笔一挥，计提了2.18亿元的商誉减值损失。令人担忧的是，弘润天源2018年的业绩本来已经出现大幅下滑，而2019年的这一业绩水平相比2018年更是大幅下滑81.76%，按照这一趋势，未来年份想要完成业绩承诺，似乎也是相当困难的，这意味着其剩余的4亿多元商誉仍存在“暴雷”的风险，这对于盈利能力不断下降的八菱科技来说，未来业绩恐怕也会深受影响。
前文我们也曾提到，2018年时，不甘寂寞的八菱科技曾上马了《远去的恐龙》大型科幻演出项目，同时，其还着手筹建《印象·沙家浜》驻场实景演出项目。不过当年，其《远去的恐龙》刚上演不久，延伸业务尚未开展，因此2018年该项业务的营业收入为零。
到了2019年，由于国家体育馆作为2022年北京冬奥会比赛场馆，因场馆改造的需要，其上马不久的项目《远去的恐龙》自2019年4月8日起便暂停演出，并迁出国家体育馆。据八菱科技披露，停演期间因没有门票收入，搬迁费用增加、计提的固定资产折旧、支付员工工资等导致当期亏损3682万元；因演出场地搬迁，将印象恐龙原已经资本化的部分场馆租金、安装调试费、咨询设计监理费等费用摊余部分3297万元计入当期损益；印象恐龙在拆卸及搬迁过程中，舞美山体破碎，部分线路损坏，且目前在桂林的演出用地招拍挂流程尚未完成，导致印象恐龙未来演出时间存在不确定性，已拆卸的固定资产存在减值迹象，预计对印象恐龙的固定资产计提减值准备5819万元。这样下来，其全资子公司印象恐龙2019年预计亏损约1.28亿元。此外，其2018年筹建的《印象·沙家浜》项目，2019年最终也以“流产”告终。
至此，公司开展的项目，亏的亏，停的停，费尽心思花费巨资并购的标的业绩大幅下滑，直接导致上市公司业绩出现大幅亏损。陷入资金困局 大股东匆忙减持
实际上，业绩的亏损，后续还是可以随着市场环境和公司的经营而改善的，但八菱科技盲目上马项目以及高溢价花费巨额现金进行收购，却将上市公司拖入了资金匮乏的窘境。
2018年期末，八菱科技账户上的货币资金尚有5.52亿元，对于当时收入规模在7亿元左右的上市公司来说，资金可谓是相当充裕的，然而随着文化演艺项目的上马与对弘润天源的收购，截至2019年三季度末，账户上的货币资金仅剩下不足3000万元，要知道，公司短期借款金额还有1.65亿元，再加上数千万元一年内到期的非流动负债，两项合计就已经超过两亿元，因此，从资金兑付能力看，八菱科技的资金链已经相当紧张了，如何维系其后续的生产经营就成了上市公司必须要面对的现实问题。
就2019年业绩快报来看，上市公司业绩预计大幅亏损数亿元，显然要依靠正常的经营来解决资金问题已经不太现实，这就需要公司进行一定的筹资，那么，其筹资情况又是如何呢？从公司历年财报来看，从2016年到2019年三季度，筹资活动产生的现金流量金额持续为净流出，合计净流出了5.43亿元。
进入2020年，随着新冠病毒疫情的爆发，很多公司都深受影响。八菱科技已经暂停很久的演艺事业《远去的恐龙》项目，虽然准备迁往桂林，但恐怕在短期内也很难完成相关工作，其原来的汽车零部件业务，受疫情影响，收入恐怕也会大幅缩水，而新收购的弘润天源在经营上已经走上下坡路的背景下，受2020年疫情影响，短期还恐难以翻身，而更要命的是，在2019年完成收购后，上市公司的经营成本已经出现大幅增长，这进一步让八菱科技2020年经营存在重压。
另外，根据八菱科技2020年3月21日发布的《关于公司控股股东股份质押的公告》显示，公司第一大股东杨竞忠及其一致行动人顾瑜、杨经宇合计持有的上市公司股份9144万股（占公司总股本的32.27%）中，累计质押股份7648万股，占其所持公司股份总数的83.64%。如此高比例的股权质押，不但增加了公司的平仓风险，也进一步削弱其依靠股权质押来筹资的能力。
面对公司陷入资金危局的状况，上市公司股东似乎也嗅到了其中的危险信号，也开始大幅减持公司股票。黄志强是八菱科技的副董事长兼副总经理，也是上市公司诸多子公司的董事。上文中我们曾提到，黄志强、陆晖曾想通过协议转让方式向顾德逵转让7.14%的股份，然而交易最终失败。此后从2019年5月份开始，黄志强便开始频频减持所持八菱科技的股票，截至2020年3月25日，其累计减持上市公司1072万股，减持比例为3.78%，合计套现金额6700多万元。此后，其还持有上市公司A股股份1416.64万股，占上市公司总股本的4.9999%，持股比例降至5%以下，不再为公司持股5%以上的股东。
来源：证券市场红周刊 王宗耀 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 八菱科技 |
