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此外，家电产业资深观察人士洪仕斌还认为，小熊电器的高股价还源于其通过酸奶机、电蒸锅等创新品类成功绕过“美九苏”的围追堵截，而“美苏九”等老牌厨电企业的调整则没有那么灵活。
洪仕斌对《华夏时报》记者表示，小家电是一个很大的市场，但前几年小家电市场没机会，因为在渠道里打不赢“美九苏”，但现在大家都在绕过他们。“小家电正在往快消品转型。”洪仕斌说。
另一方面，奥维云网厨电事业部研究副总监李婷也对《华夏时报》记者表示，“美九苏”主要涉及的饭煲、压力锅等传统小家电品类与大家电一样，在一季度下滑23%左右。
亿元电商返利背后的渠道尴尬
在外界猜测小熊电器股价能否冲破100元大关的同时，小熊电器也面临着能否撑起高股价的问题。
小家电产品的技术含量不高，是多位家电业人士在跟《华夏时报》记者交流时的共识。小熊电器的招股书也显示，2017年和2018年，其直接材料成本均超过主营业务成本的75%。此外，招股书还显示，小熊电器各大品类的产品均价都在80元上下浮动，低于其目前的股价。
此外，小家电领域品类众多，没有同大家电、厨电市场一样形成集中性的市场份额。小熊电器相关人士告诉《华夏时报》记者，小熊电器目前拥有30多个品类、400多个SKU。李婷也告诉《华夏时报》记者，美九苏所在的小家电传统品类格局很稳定，但其它的小品类竞争还没有形成固定的格局，“品类小，单价低，谁先做谁占优势”。
还需要提及的是，小熊电器目前对线上渠道依赖过重。招股书显示，2018年小熊电器线上渠道合计占据营收的90.41%。其中，京东商城占据小熊电器2018年营收的1/4。
也许小熊电器在线上渠道之所以“凶猛”在于其对电商平台提供入仓毛利保护。
招股书显示，当电商平台销售公司产品，当期实现的毛利率未达到电商平台预期时，对于差额部分小熊电器会以销售折扣的方式给予补足。2018年这部分金额为9361.55万元，占营收的4.59%。这也是小熊当期给线上渠道的最大一笔返利。
在小熊线上渠道中，线上经销渠道的营收占比为49.04%，电商平台入仓模式的营收占比为32.44%。小熊电器线上直销模式的营收占比仅为8.93%。
据悉，小熊电器直销模式下有四家电商销售公司，其中除了悠想电商2018年取得138.24万元的净利润外，悦享电商、艾萌电商和瑞翌电商三家公司当年合计亏损1117.53亿元。
一年营收二十余亿，但要给电商平台的返利就将近亿元，而自营平台则多数亏损。这显示出这一小而美的家电企业所面临的尴尬：其在渠道中的话语权亟待提升。
小熊电器此前在招股书中表示，正在逐步开拓线下销售渠道，发展线下经销商。但关于渠道方面的问题，4月24日，小熊电器方面对记者表示，线下部分涉及到公司的经营策略，暂时无法回复。但另一方面，洪仕斌对《华夏时报》记者分析称，“小而美”的小家电不需要做重的线下渠道，而要通过互联网打法，进行高流转的轻资产运作。
顶着“家电企业股价第一高”的标签，对于小熊电器来说，思考如何加强渠道话语权持续做大，或许才不会浪得虚名。
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