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永续债又称无期债券，顾名思义就是没有明确到期日或到期日非常长的债券。它并不规定到期期限，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。
雅居乐为何如此青睐永续债？知名地产分析师严跃进向中新经纬记者指出，由于永续债在会计上计入股权类，不会增加企业的负债，在2017-2019年的去杠杆潮下颇受企业青睐，在监管层面也更容易通过，并且能给企业导入更多的资源。
据了解，随着一系列降杠杆政策的出台，越来越多的企业将永续债作为优化资产负债结构的重要途径。正是“得益”于这一工具，雅居乐的资产负债率看起来要明显低于同行。
但值得注意的是，在降杠杆的同时，永续债也有可能蚕食公司利润，因此用永续债是否真能“永续”还需打一个问号。
严跃进也指出，尽管短期内企业只需要承担利息不需支付本金，看上去资金压力较小，但如果后续房屋销售市场出现压力的话，永续债的偿债压力仍然会凸显出来。永续债背后形成了大量利息支付的成本，因而加重了企业负担，肯定也会对企业的经营利润造成侵蚀。
此外，据中新经纬记者了解，永续债通常附有票息调升的条款，如果无限期展期将会加大发行人的利息支付成本。
毛利降至3年低点 一季度仅完成全年目标13%
曾重仓海南并在海南尝到了大甜头的雅居乐2019年业绩略显疲软。
2019年年报显示，公司2019年的营业收入为602.39亿元，同比增加7.3%；毛利183.6亿元，创近三年新低。整体毛利率为30.5%，较2019年下跌13.4个百分点。收入/调整后债务比率和EBIT/利息覆盖率分别从2018年的54%和4.1倍降至2019年的51.2%和2.3倍。
穆迪指出，业绩疲弱的主要原因是收入增长速度不及预期，这是因为该公司扩大环保业务产能出现延缓、毛利润率下降，并为资助业务发展而增加债务以及相关利息支出提高。标普认为，由于土地成本上涨和海南房地产市场的政策限制，雅居乐的利润率可能仍会受到压制，而海南房地产市场过去曾大幅提高了利润率。
据悉，雅居乐今年的全年销售目标为1200亿元，而今年一季度，雅居乐仅完成了全年销售目标的13%，全年销售承压。
不过，标普认为，预计雅居乐的利润率将在2020年反弹，因为该机构认为其海南清水湾项目的贡献将在今年恢复。
“随着更多购房者满足购房需求，我们预计海南省的贡献将增加至10%，而2019年约为6%。截至2019年底，雅居乐在清水湾项目中仍拥有800亿元至1000亿元人民币的可售资源，这将在未来三至五年内为高毛利率超过60%的销售提供支持。”标普报告称。（来源：中新经纬） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 雅居乐 |
