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同仁堂按治疗领域划分的主营业务基本情况（万元）
销售费用增速高于营收增速
《投资时报》研究员注意到，在同仁堂营收增速不断下滑的同时，该公司销售费用却不断的攀升，甚至超过了营收的增长速度。
数据显示，2015年—2019年度，同仁堂的销售费用分别为21.35亿元、24.23亿元、26.59亿元、29.53亿元和26.22亿元，同比增长22.07%、13.49%、9.74%、11.06%和-11.41%；而同期，该公司的营收增速分别为11.59%、10.96%、10.63%、6.23%和-6.56%。
从以上数据来看，同仁堂销售费用增速，除2017年之外，均超过了营业收入的增长速度，而2019年销售费用的下滑速度同样超过了当期营收。
事实上，员工构成或也能从侧面印证，同仁堂更像是一家销售驱动型企业。年报显示，2019年同仁堂员工总数达到1.84万人，其中销售人员达到9221人，占员工总人数的50.12%，而同期技术人员为3677人。
值得注意的是，近年来同仁堂销售人员一直在不断增长，其中仅2019年就增长728人。与此同时，同仁堂生产人员已经连续四年减少，从2015年的2982人减少至2461人，减少521人。
此外，《投资时报》研究员注意到，2019年同仁堂费用化研发投入为2.41亿元，占营业收入的1.82%，其中，研发费用金额为1.1亿元，占营业收入的比例仅为0.83%。同仁堂称，公司研发投入包括计入研发费用科目中的支出及其他与研发相关的投入。
同仁堂药店运营效率下滑
截至2019年底，同仁堂在全国主要地区共设立药店852家，当年新增46家，关闭2家，净增44家，净增数量较2018年少64家。
其中，同仁堂零售总部所在地华北地区核心地带，新增14家连锁药店，年底达到372家；华东地区新增12家，达到195家；东北地区新增9家，年底达到102家；其他分散在全国各地。
尽管门店数量不断增多，但同仁堂零售商业实现营业收入76.73亿元，同比下降0.8%，营业利润3.55亿元，同比下降18.83%。
而观察可比连锁药店上市公司一心堂（002727.SZ），截至2019年末，其门店数达到6266家，其中新开门店718家，累计净增加门店508家。同期，实现营收104.79亿元，同比上涨14.20%，实现归母净利润6.04亿元，同比上涨15.90%。
当然，如果以2019年零售商业板块营收76.73亿元测算，同仁堂单店收入达900.59万元，显著高于2019年一心堂167.24万元的单店收入。
不过，《投资时报》研究员也了解到，A股三大连锁药店上市公司——老百姓（603883.SH）、一心堂和益丰药房（603939.SH）正不约而同的向华北市场发起冲击。
此外，《投资时报》研究员注意到，也许是由于业绩增长的压力，同仁堂也在调整公司的产品销售结构。
据年报显示，2019年，同仁堂中西成药及饮片的销售收入占比为78.71%，较2018年下滑1.92个百分点；保健品及食品的销售收入占比为18.62%，较2018年增长1.25个百分点；同期医疗器械及其他的销售收入占比为2.68%，较2018年增长0.68个百分点。
同仁堂表示，2019年，公司销售团队坚持“以品种运作为核心，以终端工作为方向”，对主力品种、发展品种、药酒品种、潜力品种四类品种群分类运作，同时进一步明确终端工作方向及定位。并在此基础上，选取坤宝丸、五子衍宗丸、国公酒、调经促孕丸在内的8个重点品种实行控销管理，有效提升产品获利能力。
业内人士表示，由于老牌中药企业享有品牌和传统中药的配方的双重优势，向外拓展的动力并不会太强。
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