边界与敌人
如果将美团的业务进行拆解，我们就能知道，它为什么突然迎来春天，它的边界和敌人又在哪里。
美团、京东、网易市值对比图
数据来源于东方财富Choice数据
2019年初，美团、京东、网易的市值相当。如今，美团已经超越京东和网易。
毫无疑问，时至今日美团依然是一家以外卖为主营业务的公司，这是它的生命线。
从GMV构成来看，2019年，餐饮外卖、到店和酒旅、新业务的比重分别为58%、33%、10%。从收入构成来看，这三项业务的比重分别为56%、23%、21%。外卖业务为美团贡献了超过一半的GMV和营收，是美团的主营业务。
在外卖市场，美团的敌人只剩下饿了么。据Trustdata发布的《2019年Q3中国外卖行业发展分析报告》，2019年Q3，美团外卖交易额占比达到65.8%，美团领先饿了么。
但饿了么正在加速赶来。疫情前夕，饿了么内部进行高层调整，蚂蚁金服CEO胡晓明兼任阿里本地生活服务公司（饿了么+口碑）董事长。这被业内视为阿里打通饿了么和支付宝内部资源，合力对抗美团的信号。3月11日，支付宝迎来创立15年来最重要的一次改版，首页应用中心位置重排，外卖位列第一。
双方在用户和商家层面的争夺还在继续。
美团在2019年继续大力向下沉市场扩张。美团在财报中披露，2019年，低线城市仍然是其用户增长的主要驱动力，其中大部分新用户来自三线及以下城市。
为了提高变现率。美团在2019年推出外卖会员制，增强用户下单粘性。早餐、下午茶、夜宵等非高峰时段，也开始被美团外卖覆盖。
活跃在美团外卖平台上的399万骑手，是美团最大的成本项，如今却开始成为中国外卖生态里必不可少的一环。2019年，美团向骑手支付了410亿元。从2015年至今，美团合计支付骑手的费用是953亿元，几乎快赶上美团2019年整年的营收。
到店和酒旅，是美团最赚钱的业务，虽然规模不及外卖，但空间巨大。
这项业务的毛利率高达89%，远远高于外卖和新业务。目前，它对美团营收的贡献率仅次于外卖。
美团酒旅的崛起，使它成为携程的有力挑战者。2019年，美团到店和酒旅的收入为223亿元，携程酒店预订收入为135亿元。美团的增速是41%，携程是21%。
新业务代表着美团的边界和未来想象空间。
在新业务的布局上，美团有共享单车、网约车、美团买菜、美团闪购等。2019年，美团用全新的美团单车，替换了旧的摩拜单车，将车身刷成统一的美团黄，用户必须通过美团App才能解锁。在这样的策略下，摩拜单车成为美团的引流工具，以及无数个移动的广告位。而在以烧钱著称的网约车领域，美团在2019年推出聚合模式，从而控制了经营亏损。在这两个曾经的风口行业，美团的敌人，现在变成了哈啰和滴滴。
在这些彼此看似不相关、实则相关的领域，美团一次次打败它的对手，从而成为中国第三大互联网上市公司。
跨不进的“千亿”关口
这本来是一个极具代表性的升级打怪范本。按照此前的速度，美团很有可能在2020年，实现两个“千亿”，成为阿里和腾讯之外的第三极。
但疫情让情况发生了变化。
美团最核心的两大块业务——餐饮外卖和酒旅，正是最先受到这次疫情冲击的领域。
作为链接需求端和供应端的平台方，美团一手用户，一手商户，本质上做的是服务型电商的生意。
以餐饮为例，疫情之下，用户的需求减少，商家的经营压力增加，虽然部分商户转型线上，但市场整体需求减少，终究会波及平台方。在酒旅行业，人们的出行率大幅缩减，酒店预订量锐减，景区门票预订减少，这都会直接影响美团的收入模型。
美团寄予厚望、被视为下一代本地生活服务战场中心的商家端服务，即为平台商家提供数字化营销服务、收取在线营销费的服务，同样面临重大挑战。如果随着疫情的持续，商家经营需要更长的时间恢复正常水平，那么美团未来几个季度的经营业绩也会受到不利影响。
疫情期间巨头公司股价跌幅
（1月21日至3月30日）
从图中可以看到，受疫情影响，从1月21日开始至今，美团股价跌去了20%，跌幅要大于京东、腾讯、拼多多、网易、阿里。
美团在2019年财报中说：“由于疫情的影响，我们估计2020年第一季度收入将会录得同比负值增长及经营亏损。”
这意味着，美团过去一年靠不断提高变现率、压缩成本而实现的季度盈利，将被再次切断，重新陷入季度亏损的泥沼。
我们可以算一笔账，2019年Q1，美团收入192亿元。如果按照财报的预判，2020年Q1出现负增长，那么Q1的收入将低于192亿元。要知道，2019年Q4，美团的收入是282亿元。这也就意味着，2020年Q1，美团的收入将至少环比减少90亿元。
所以美团能否在2020年营收突破千亿，只能靠后三个季度，而且必须实现较大幅度的正向增长。
目前中国上市的互联网公司中，年营收过千亿的公司只有三家——阿里、腾讯、百度。如果美团能率先实现1000亿元营收，那将成为BAT之后第四家营收过千亿的公司。
在市值上，1000亿美金是一个门槛。目前，中国只有阿里和腾讯两家上市公司，市值超过千亿美金。此前最接近这个目标的公司是百度，2017年陆奇加入百度后，百度的股价一路上涨，在2018年一度逼近1000亿美金，达到历史最高点。但随着陆奇出走，百度股价回落，从此再也没有实力冲击千亿美金市值。
某种意义上，这是美团的机会。按照美团此前的发展态势，将很有可能在2020年突破千亿美金市值。但现在看来，疫情是最大的不确定因素。
对于中国的互联网而言，美团是一个挑战者。它挑战的，不仅是千亿营收、千亿美金市值，还有BAT的地位和格局。旧的势力会衰落，新的力量会崛起。就像人类终将会战胜病毒一样，新的互联网格局，终究会到来。
来源: 燃财经 黎明
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