2月28日，起家于河北保定的鹏润控股发布IPO招股书，成为2020年首家申请上市的房企，引起市场关注。但近年来，港股融资渠道并不通畅，类似鹏润控股的中小房企上市仍然面临着认购不足、破发等诸多问题。

　　体量微小收入不稳

　　公开资料显示，鹏润控股2009年在白沟新城起家，专注于开发住宅物业。2015年业务扩展至高碑店市，是白沟新城最大的物业开发商，占到市场份额的17.2%，是高碑店第三大开发商，占市场份额的6.7%。

　　虽然在当地市场份额不低，但鹏润控股的体量可以称之为微小，作为一家即将上市的开发商，鹏润控股的项目仅有9个，其项目和土地储备均在白沟新城和高碑店这两个城市。其招股书显示，截至2019年11月30日，企业拥有建筑面积77.67万平方米的土地储备。

　　同之前的恒达集团、万城控股相似，鹏润控股可以算是港股市场上的“蝇量级选手”，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林告诉《华夏时报》记者，小型房企普遍面临的生存危机，再加上疫情对房地产市场的影响，对于以高负债为特点的小型房企来说更是雪上加霜，可能未来将会面临内忧外困的局面。本身他们的融资渠道并不多，很难吸引银行等金融机构的青睐，只有上市才能拓宽融资渠道。

　　在鹏润控股看来，项目和土地储备均位于白沟新城和高碑店市，靠近雄安新区，使其未来享有高增长潜力，是企业发展的利好因素。但是土地储备过于集中，且分布于三四线城市，企业的抗风险能力颇受影响。

　　盘和林分析，这相当于鸡蛋都放在了一个篮子里，地块集中有利于公司进行集中管理，提高管理水平，打造特色楼盘，专一而精。另一方面，当这一地块的周边价值出现波动，该公司的收入也会随之变化，企业的抗风险能力的确会受到影响。

　　鹏润控股近年来的收益波动明显，其招股书显示，2017年、2018年、截至2018年10月31日止十个月、截至2019年10月31日止十个月，公司收益分别为3.57亿元、2.24亿元、0.40亿元和5.63亿元；纯利方面， 2017年、2018年、以及截至2019年10月31日止10个月，分别为0.94亿元、0.22亿元及2.22亿元。

　　上游财经专家顾问江瀚在接受《华夏时报》记者采访时表示，由于行业属性，房地产行业对现金流十分依赖，在这样的情况下，如果企业本身利润和收益波动很大，就会不可避免的存在资金压力。尤其是资产负债率很高的企业，非常容易导致资金紧张，甚至出现资金链断裂的风险。

　　盘和林也表示，小型房企业绩的不稳定导致收益和净利的波动，进而影响到企业的现金流，这就使得企业所承担的风险加剧。这些中小企业想要长久立足房地产市场，就需要提升产品品质，稳住现金流。

　　中小房企扎堆赴港上市

　　来自克而瑞的数据显示，除了鹏润控股向港交所递交了招股说明书外，截至2020年2月底，在港交所等待IPO的房企还有7家，其中3家的招股书已经过期，截止2020年2月底仍未更新，未来是否继续申请上市仍然有待观察。

　　为什么中小房企扎堆港股上市呢？江瀚分析，这实际上是他们迫不得已的选择，这些企业必须要面对的是当前的资金压力，一方面国家坚持“房住不炒”的调控基调，在这样的情况下，房地产企业必须要想方设法扩大资金来源，意图通过上市来获得更好的发展。

　　但目前的港股市场，融资环境持续下滑，香港资本市场对内房股的持续看空，这些中小企业即使上市成功，也面临着融资不畅的窘境。盘和林表示，在房地产行业，规模对应着市场占有率，这些企业的业绩表现并不出色，负债率并不低，土地储备较少，业绩的背后真正让资本犹豫的是这些企业的规模，这是他们最大的劣势。所以并不是很看好这些房企的上市前景。可能他们在短期内会吸引到资本市场的关注，但是长期来看并不乐观，融资能力有限。

　　“赴港上市也并不是那么容易的”，盘和林分析，近几年有好几家中小房企赴港上市，许多都面临公开认购期间认购不足，募集资金较少的问题，在正式上市之后，破发、股价跳水的现象也不少见。所以，赴港上市只能说是房企现在的一个应急办法，但是从长期来看，只有找到自己的差异化竞争点，改善经营状况，扩大规模提升业绩水平，才是在市场站稳脚跟最靠谱的办法。

　　来源：华夏时报 记者 陆肖肖 北京报道

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