会员收入是其主要营收来源 但模式也在进一步考验其管理能力
实际上，好市多的优势在于其独特的会员制经营模式，只有用户预先支付定额会员费成为超市会员后，才能进场消费。也正是由于会员费的收入，超市才可以有底气大幅下调其产品的售价，借而通过低价商品吸引更多的会员。一般实行"薄利多销"的零售商超相比好市客的利更薄，因为会员收入才是其主要的盈利来源。财报显示，Q2财季的会员费收入同比增6.2%至8.16亿美元，可见，在总营收中大部分的营收是来自于商品销售，但商品的销售收入主要用来覆盖经营成本，主要的盈利的主要来源却是由会员制产生的收入。
这样的模式也并不是没有烦恼。据格隆汇的资料显示，商超行业平均毛利率为15%-25%。而好市多商品毛利率一直维持在11%左右，2020年第二季度的毛利率为10.97%，低于行业平均水平。好市多内部甚至有规定，所有商品毛利率不得超过14%。为吸引更多会员，超市还提供无条件退货、低于市面价6美分至12美分的加油服务等。纵使，这种独特的会员制可以吸引会更多的客户，加速新店的数量，但同时也意味着好市多要面对成本上涨等方面的现实。
好市多较高的人力成本或值得关注。有资料显示，好市多的员工时薪达每小时22美元，高于一般的零售商，而随着更多门店的开放，这一成本还将继续上涨。鉴于好市多的会员模式，营收来源只能靠低比例的会员收入，而人力成本等方面的因素，也将进一步考验好市多的公司管理能力。为了寻求更大的市场，好市多在去年也开始布局中国市场，但面对竞争环境复杂的中国市场，好市多会如愿吗？
竞争激烈的中国市场 好市多胜算几何？
去年8月好市多在上海开出第一家门店，正式进驻中国市场。据新浪财经2月18日消息显示，好市多将在上海浦东康桥开设第二家门店。但中国市场消费环境的复杂和独特，好市多面临着多重挑战。
国内不比美国市场，首先摆在好市多面前的便是租金成本问题，尽管在美国好市多拥有大部分商场的土地使用权，不需要承担巨额土地租金，但在中国却形势不同。近年来，随着国内城市化的发展，大部分商场的租金都在上涨，甚至接近了20%的红线，好市多计划在国内扩大门店范畴，就势必要面临租金上涨的压力。
而更重要的是，国内的零售商竞争本就异常残酷。除了同样要面临来自于美国本土市场的一些行业对手，还有中国市场互联网巨头背后的零售布局，比如阿里巴巴的盒马生鲜、腾讯的智慧零售，它们在零售方面已经很好的将线上线下结合开来。
就拿盒马生鲜来讲，背靠阿里家大业大，截至2019年末，在全国已经拥有197家门店。要知道，中国这么大的市场，之所以没有出现世界级的线下零售商，就是因为区域市场割裂，本地化属性强，如今盒马便是瞅准了这一点，打开填坑之战。而美国本土的竞争对手，在中国同样会要上演狭路相逢。在前不久沃尔玛公布的未来战略计划中表示，未来5-7年将在中国市场新增500家门店和云仓。毫无疑问，这是好市多面临的巨大挑战。
与此同时，好市多的模式虽然具有优势，但也存在着痛点，中国市场环境不用于美国，诸多可以在美国实现的营收在中国市场却并不容易。比如加油站、卖场餐厅等等一系列周边设施的附加营收，鉴于国情的不同，好市多这部分的业务必会受到极大影响。而其他的诸如机票购买、酒店预定等服务，国内用户早已形成在美团、携程等APP上进行的习惯，好市多想要分食同样艰难。
建立一套适用国内消费者的商品体系至关重要，好市多既要实现本地化供应链，又要能与其他零售商形成差异，这不仅仅是开一两家门店就可以解决的。面对中国复杂的市场竞争环境，稍有不慎，就有可能重走"家乐福们"的老路，电商巨头亚马逊败走中国也是一个很好的例子。
疫情蔓延局势下好市多成避险选择 或将对下一财季的业绩产生积极影响
在这份最新财报中，好市多除了公布其2020年二季度的财务数据，还公布了其截至2020年3月1日的四周报告期，净销售额为122亿美元，比上年同期的107.2亿美元增长了13.8%。这跟眼下疫情在全球范围内蔓延开来的形势息息相关。
财报显示，好市多近月来销售额飙升，一些商品出现短缺。而主要的原因是在新一轮疫情爆发期间，消费者囤积了大量日常用品。数据显示，2月份，其可比销售额增长12.1%，随着美国国内对新冠病毒担忧的加剧，2月份最后一周的需求出现增长。好市多首席财务官在周四的电话会议上表示，好市多每天都在补给库存，但鉴于某些关键商品的需求水平不断上身，这是仍不够的。在过去的一周里，不仅是在美国，人们外出购物的频率和销售水平都有点疯狂。
就目前的疫情局势来看，全球范围内的疫情风险等级仍在提升，全面控制疫情的时间还不能确定，在此期间好市多的会员制再次发挥了相应优势，吸引了大批会员囤积日常货品，对下一财季的营收和净利润或将带来积极影响。
结语：
此次，好市多财报公布后，虽然盘后股价也跌近1%，但凭借着自身独特的经营模式，整体吸引了无数投资者。自2009年以来一直处于上升期，2019年股价也频创历史新高。近年来，一直保持稳定的上升趋势，经常跑赢大盘。
如今在中国市场的表现也备受瞩目，因为这将成为影响其接下来发展的大盘。就目前好市多在国内的表现以及新开店计划的推进来看，与中国消费者还处于蜜月期。在中国市场的早期证明，对好市多来说也是一个巨大的机遇。长期来看，随着更多的商店在国内市场开业，效率和利润率还是具有不错的想象空间。
接下来，如何保持自身危机感，将市场做大将成为其关注的焦点，这将成为好市多未来五年在中国市场占据一席之地，甚至在全球市场保持长久竞争力的决定因素。美股研究社也将长期关注其接下来的发展。
来源: 美股研究社
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