|
业绩瓶颈顶难突破
云南白药主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等，以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品，是中国极少数拥有绝密配方的中药企业之一。
在经过20余年的长牛走势之后，云南白药于2016年踏上混改之路，并被不少行内企业奉为经典，公司也曾在定期报告中多次表示，“将把握重组改革孕育的发展动力和活力，充分发挥资金、品牌、渠道和体制优势，把握潜在增长点，创造新的盈利模式，驱动业绩稳健增长。”
然而，从近年来云南白药业绩表现来看，发展仍然承压。
据Wind数据显示，2016—2018年及2019年前三季度，云南白药分别实现营收224.11亿元、243.15亿元、267.08亿元和216.46亿元，同比增长8.06%、8.50%、9.84%和8.36%；归母净利润分别实现29.20亿元、31.45亿元、33.07亿元和35.42亿元，同比增长5.38%、7.71%、5.14%和7.46%。
从以上数据可以看出，从2016年混改开始，云南白药业绩增速，依然徘徊在10%以下，相较于之前的动辄30%的业绩增速而言，颇为疲软。
具体而言，《投资时报》研究员注意到，云南白药按照主营构成主要分为批发零售（药品）和工业产品（自制）两部分。以2019年中报来看，批发零售（药品）贡献了89.50亿元营收，占当期总营收的64.4%，但其毛利仅为7.78亿元；而工业产品（自制）贡献了49.09亿元营收，占当期总营收的35.32%，其毛利达32.38亿元。
也就是说，在整体业绩增速放缓的背景下，盈利能力强的业务，营收贡献较小；盈利能力不太强的业务，贡献营收较大。
此外，《投资时报》研究员发现，近年来，盈利能力较强的工业产品（自制）的业绩增速要显著低于其批发零售（药品），且2019年中期，工业产品（自制）的业绩已开始下滑。
当然，云南白药突破瓶颈的过程中，也在不断寻求新的业绩增长点，目前公司正围绕“新白药、大健康”产业战略方向发展，探寻大健康、医疗康复等领域。
业内人士表示，从混改到提出整体上市，说明云南白药管理层已意识到目前所面临的内外形势变化，其初衷是希望在完全竞争化的市场环境中能更快速做出决策，应对市场调整，提升公司的经营活力及资源整合能力。
不过，传统中药企业比创新药企业的市场培育时间长，新市场开发、品牌建立、消费者认同等方面，更需耐心培育。
截至2020年2月28日，云南白药股价报收于80.66元/股，较52周高点下挫20.40%。
来源：投资时报 研究员 王彦强 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 云南白药 |
